20241030-首创证券-甘源食品-002991.SZ-公司简评报告_经营环比改善_向上势能有望持续_3页_678kb

甘源食品公司简评报告摘要

核心事件

甘源食品发布2024年第三季度业绩，报告期间营收与利润实现大幅增长。2024年前三季度公司营业收入达1606亿元，同比增长2223%；归母净利润277亿元，同比增长2948%。公司第三季度单季营收563亿元，同比增长1558%，盈利保持强劲增长态势。

财务表现改善

• 三季度营收增速环比提升1068个百分点，表明增长动能增强
• 尽管毛利率同比小幅下降0.74个百分点，但公司通过优化所得税率，归母净利率同比提升0.25个百分点至19.66%
• 销售费用率显著上升，主要因渠道拓展和新媒体渠道建设需要增加人员投入及推广费用

渠道战略

公司积极调整渠道结构，推进全渠道发展战略：

• 零食量贩渠道与多家头部企业达成合作，加速渠道下沉和终端覆盖，前三季度该渠道保持高增长
• 优化电商渠道运营，已完成团队建设，第四季度将进入销售旺季
• 传统商超渠道通过直营化改造和产品结构调整，第三季度业绩环比改善

产品创新

公司持续完善产品结构，新产品“黑金蒜香菜味翡翠豆”已在山姆会员店上市，新品扩展助力品类提升。

投资建议

基于前三季度经营状况，调整盈利预测：

• 预计2024-2026年归母净利润分别为39亿元、47亿元、56亿元，同比增长21%、20%、18%
• 维持“买入”评级，目标市盈率从当前的20倍降至12倍以下
• 当前股价对应PE分别为17、14、12倍，存在估值修复空间

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 食品安全风险
• 渠道竞争加剧风险

本报告盈利预测基于专业分析，仅供参考，投资者需自主决策并承担风险。