20220828-华泰期货-铜周报_限电及能源问题持续对有色供应端形成干扰_8页

限电及能源问题对有色供应端的影响分析

核心内容

本报告由华泰期货研究院新能源&有色组发布，主要分析当前全球能源问题对有色金属市场，特别是铜市场的影响。报告指出，能源问题持续干扰供应端，导致有色板块近期表现强劲。同时，报告也提醒投资者关注限电因素在四季度（金九银十）是否持续发酵，以及美元和美债收益率走高的潜在风险。

主要观点

• 能源问题影响供应端：全球范围内能源紧张对铜的生产与供应造成显著干扰，尤其是国内多地因高温天气出现电力供应紧张，限制了冶炼厂的产量。
• 铜价表现偏强：尽管宏观环境存在不确定性，但铜价因供应受限而表现相对强劲。
• TC价格上升：铜精矿现货TC价格上涨至76.71美元/吨，显示矿端供应紧张。
• 库存变化：LME库存下降，SHFE库存上升，反映市场供需关系的变化。
• 需求端影响有限：当前需求处于淡季，且限电对需求端的干扰尚未成为主要关注点。
• 操作建议：当前铜品种操作可暂时以逢低做多为主，但需警惕后续风险。

关键信息

供应端分析

• 矿端供应：海外矿区干扰暂未进一步发酵，TC价格上升显示供应紧张。
• 冶炼端限制：国内冶炼厂因限电和高温天气导致产量受限，尤其在华东、华中及西南地区。
• 原料库存充足：冶炼厂原料库存充裕，现货采购需求较弱。

库存数据

• LME库存：上周下降0.33万吨至12.05万吨。
• SHFE库存：上周下降1.06万吨至3.49万吨，但国内社会库存上涨0.98万吨至6.83万吨。
• COMEX库存：上周下降至53321吨。

价格与升贴水

• SMM 1#铜价格：8月26日当周平均价格为65,350元/吨至64,290元/吨。
• 现货升贴水：平水铜升贴水在455元/吨至415元/吨之间，呈现震荡偏弱走势。
• 洋山溢价：维持在97.5美元/吨。
• 沪铜到岸升贴水：维持在约97.5美元/吨。

套利与持仓

• 套利策略：CU2210-CU2207连三-近月价差为-970元/吨，CU2208-CU2207价差为-420元/吨。
• 沪伦比值：维持在7.71倍左右。
• COMEX净多持仓：显示市场对铜的多头情绪有所增强。

风险提示

• 美元及美债收益率走高：可能对铜价形成压力。
• 需求持续偏弱：若四季度限电因素持续，可能冲击需求预期。
• 进口窗口关闭：预计未来进口铜流入减少，影响市场供需。

策略建议

• 铜：谨慎看多。
• 套利：暂缓。
• 期权：暂缓。

数据来源与联系方式

• 数据来源：Wind、SMM、华泰期货研究院。
• 联系方式：
  • 陈思捷：021-60827968 | chensijie@htfc.com | 从业资格号：F3080232 | 投资咨询号：Z0016047
  • 师橙：021-60828513 | shicheng@htfc.com | 从业资格号：F3046665 | 投资咨询号：Z0014806
  • 付志文：020-83901026 | fuzhiwen@htfc.com | 从业资格号：F3013713 | 投资咨询号：Z0014433
  • 穆浅若：021-60827969 | muqianruo@htfc.com | 从业资格号：F03087416 | 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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