20161106-中泰证券-传媒行业_估值持续修复_三季度机构配置创新低_13页_815kb

传媒行业周报总结

核心内容概览

本报告为2016年11月6日发布的传媒行业周报，重点分析了传媒板块的市场表现、投资策略、行业动态及风险提示。

市场表现

• 传媒板块本周上涨0.23%，跑赢创业板（+0.08%），但低于中小板（+0.41%）和沪深300（+0.66%）。
• 细分板块表现不一，平面媒体上涨1.08%，电影动画上涨0.51%，广播电视上涨0.14%，互联网上涨0.13%，整合营销下跌-1.25%。
• 个股表现：三夫户外涨幅最大（+16.30%），华媒控股（+11.98%），皖新传媒（+10.67%）；粤传媒（-5.45%）、蓝色光标（-4.86%）、七喜控股（-4.52%）跌幅居前。

估值情况

• 传媒板块TTM估值为48.03倍，排名十一，较年初第六位有所下降。
• 基金配置：主动管理型基金配置仓位比例为5.8%，超额配置2.79%，超配率达92.76%，创2013年Q2以来新低。
• 历史规律：基金超配与传媒板块超额收益正相关，超配率低意味着未来可能迎来超额收益。

投资策略

• 确定性投资：推荐拥有精品内容的影视公司（唐德影视、慈文传媒、骅威文化）；具备自主研发和全球布局的游戏公司（中文传媒、完美世界、恺英网络、宝通科技）；积极转型的传媒公司（天舟文化、城市传媒、中文在线、华媒控股、吉视传媒、电广传媒、广西广电）；资产较重、收入稳定的院线公司（上海电影、万达院线）。
• 高增长投资：推荐布局产业链的营销公司（华谊嘉信、思美传媒）；与体育赛事相关的标的（当代明诚、雷曼股份、奥拓电子、人民网）；具备高成长和用户储备的互联网公司（网宿科技、盛天网络）。

行业动态

电影票房

• 本周总票房为5.45亿元，观影人次1617万。
• 票房冠军为《奇异博士》（2.03亿元），占据总票房的近50%。
• 小成本国产片《驴得水》和《但丁密码》表现亮眼，但整体大盘仍延续颓势。
• 下周看点：7部新片上映，包括《航海王之黄金城》（日本剧场版动画）、《比利·林恩得中场战事》（李安导演）、《邻家大贱谍》（盖尔·加朵主演）等。

并购与扩张

• 万达并购DCP集团：以10亿美元收购美国DCP集团100%股权，标志着万达进入电视制作行业，进一步完善娱乐产业布局。
• 东方网络并购：拟以35.36亿元购买嘉博文化、华桦文化、元纯传媒100%股权，并募集配套资金不超过20.9亿元。
• 共达电声收购乐华文化：以7.9亿元发行股份并支付11亿元现金购买乐华文化100%股权，正式进军影视娱乐行业。
• 恺英网络募资：通过发行4071万股募资，用于开发和推广XY苹果助手国际化版本及多屏竞技平台项目。

政策变化

• 国家网信办发布《互联网直播服务管理规定》：对直播平台和主播提出“双资质”要求，强调内容审核和互动管理，推动行业规范化发展，利好大平台。

阿里大文娱战略

• 阿里集团宣布筹建阿里巴巴文化娱乐集团，并设立超百亿的大文娱产业基金，古永锵出任战略和投资委员会主席，推动平台与生态协同发展。

公司动态

• 拓维信息设立教育产业投资基金，首期不超过10亿元，用于教育内容资源的整合和扩展。
• 东方网络通过并购强化内容端建设，推动“泛娱乐化”战略布局。
• 共达电声实现双主业运营，提升盈利能力与品牌影响力。
• 恺英网络通过募资优化业务结构，拓展国际市场。

风险提示

1. 股市系统性风险：市场整体波动可能影响传媒板块表现。
2. 内容持续盈利风险：内容生产与传播的不确定性可能影响公司盈利。
3. 行业竞争加剧风险：随着市场扩张，竞争可能进一步加剧。

估值分析

传媒板块重点公司

互联网板块重点公司

总结

本报告指出，传媒板块虽然估值有所下降，但基金超配率处于历史低位，预示未来可能迎来超额收益。在确定性投资方面，建议关注内容储备丰富的影视公司和具备全球布局的游戏公司；在高增长投资方面，推荐布局产业链的营销公司、体育赛事相关标的及高成长的互联网公司。行业动态方面，电影票房表现有所回升，但整体仍处于低迷；万达和阿里等企业在内容和产业整合上积极布局，推动行业规范化和全球化发展。同时，需警惕股市系统性风险、内容盈利风险和行业竞争加剧等潜在风险。