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24业绩靠近预告区间上端，开年景气延续

核心内容概述

公司于2025年4月26日发布了2024年年度报告及2025年一季度报告，显示其在2024年实现了显著的业绩增长，尤其是在智慧轨道业务方面。同时，公司对2025至2027年的盈利预测进行了调整，并维持“买入”评级。

业绩表现

收入与利润

• 2024年全年收入：4.83亿元，同比增长17.58%。
• 2024年第四季度收入：1.81亿元，同比增长10.85%。
• 2025年第一季度收入：3,328.42万元，同比增长16.12%。
• 2024年全年归母净利润：4,269.48万元，同比增长321.88%，接近预告区间上端。
• 2024年第四季度归母净利润：1,835.57万元，同比增长116.64%。
• 2025年第一季度归母净利润：-2,121.74万元，同比增长17.01%。
• 2024年全年归母扣非净利润：3,855.11万元，同比增长802.53%，接近预告区间上端。
• 2024年第四季度归母扣非净利润：1,931.23万元，同比增长2,727.52%。
• 2025年第一季度归母扣非净利润：-2,141.06万元，同比增长16.67%。

毛利率与净利率

• 2024年综合毛利率：46.19%，同比下降0.94个百分点。
• 2024年归母净利率：8.85%，同比增长6.38个百分点。
• 2025年第一季度综合毛利率：54.67%，同比下降5.29个百分点。

业务结构分析

智慧教学与校园

• 2024年收入：1.10亿元，同比增长6.43%，占总收入22.9%。
• 2024年毛利率：37.22%，同比下降7.75个百分点。

智慧招考

• 2024年收入：2.07亿元，同比下降7.83%，占总收入42.8%。
• 2024年毛利率：54.88%，同比增长1.61个百分点。

智慧轨道

• 2024年收入：1.65亿元，同比增长141.32%，占总收入34.2%。
• 2024年毛利率：41.21%，同比增长14.30个百分点。

费用端表现

• 2024年研发/销售/管理费率：8.85% / 17.44% / 11.99%，同比分别下降3.03个百分点、上升0.18个百分点、下降0.02个百分点。
• 2025年第一季度研发/销售/管理费率：34.39% / 55.57% / 41.19%，同比分别下降9.03个百分点、上升3.78个百分点、下降6.89个百分点。

盈利预测与估值

• 2025~2027年营业收入预测：5.79 / 6.96 / 8.35亿元。
• 2025~2027年归母净利润预测：0.63 / 0.82 / 1.01亿元。
• 2025~2027年EPS预测：0.38 / 0.50 / 0.61元。
• 2025~2027年PE估值：81.0 / 62.0 / 50.0倍。
• 分析师评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 标准化考场数量中长期增速不及预期；
• 智慧校园与教学行业竞争加剧；
• 教育经费支出不及预期。

附录摘要

损益表

• 主营业务收入：4.83亿元（2024年）；
• 归母净利润：4,269.48万元（2024年）；
• 营业利润率：9.8%（2024年）；
• 净利率：8.8%（2024年）。

现金流量表

• 经营活动现金净流：30亿元（2024年）；
• 投资活动现金净流：-134亿元（2024年）；
• 筹资活动现金净流：370亿元（2024年）。

资产负债表

• 资产总计：2.28亿元（2024年）；
• 负债股东权益合计：2.28亿元（2024年）；
• 资产负债率：17.40%（2024年）。

比率分析

• 每股收益：0.258元（2024年）；
• 每股净资产：11.397元（2024年）；
• 净资产收益率（ROE）：2.27%（2024年）；
• 总资产收益率（ROA）：1.87%（2024年）。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

市场相关报告评级

• 一周内：无买入建议；
• 一月内：无买入建议；
• 二月内：无买入建议；
• 三月内：无买入建议；
• 六月内：2份买入建议，最终评分1.00，对应“买入”评级。

特别声明

本报告由国金证券研究所发布，仅供具备专业知识的投资者参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，且报告内容可能随市场变化而调整。