20250426-中泰期货-锰硅周报_会议情绪落地_锰硅回归低波动率区间_43页_1mb

报告摘要

锰硅与硅铁周报总结

核心内容

锰硅市场分析

成本与利润：本周锰矿价格开始补跌，天津港跌幅超过钦州港。宁夏地区出厂成本约5760元/吨，即期亏损约230元/吨；内蒙古地区成本约5700元/吨，即期亏损约20元/吨；广西地区成本约6500元/吨，即期亏损约760元/吨。考虑到工厂调整入炉锰矿配比和尾气发电，实际生产成本可能比估算值低100-200元/吨。
供需情况：全国硅锰周度产量持续下降，本周报2.658万吨（-365吨）。3月全国硅锰产量为93.48万吨，环比增长6.14%。各产区产量表现不一，内蒙古、贵州、云南产量环比增长，而广西、陕西产量环比下降。
钢招情况：河钢集团4月硅锰定价5950元/吨，首轮询盘5900元/吨。4月采量为11400吨，环比增长400吨。3月采量为11000吨。
库存情况：截至4月25日，全国硅锰企业库存量为181800吨，环比增长24200吨。其中内蒙古、宁夏、广西、贵州库存增长，山西、陕西、甘肃库存减少。
港口库存：截至4月18日，天津港锰矿库存为284.7万吨（+12.1），钦州港库存为87.5万吨（+5.5）。预计下周天津港到港锰矿31.195万吨，去库约15万吨，库存可能降至300-305万吨。
市场观点：本周锰硅盘面持续阴跌，盘面维持贴水200-300元/吨区间，无反弹动力。未来锰硅或以100-200元/吨区间波动，下方空间有限。建议以卖权为主参与，单边切勿追空。
策略建议：趋势不明显，以卖权为主；套利观望；风险提示为宏观情绪变动。

硅铁市场分析

成本与利润：本周硅铁成本维持稳定，利润区间亦稳定。宁夏地区即期硅铁出厂成本约5493元/吨，利润约157元/吨；内蒙古地区成本约5466.50元/吨，利润约183.50元/吨；青海地区成本约5609.50元/吨，利润约40.50元/吨。考虑电费及兰炭成本，实际成本可能低于估算。
供需情况：全国硅铁周度产量持续下降，本周报98980吨（-1400吨）。3月全国硅铁产量为49.28万吨，环比增长9.03%。各产区产量表现不一，宁夏产量增长，其余产区产量环比下降。
钢招情况：河钢4月硅铁招标询盘5900元/吨，3月定价6180元/吨。4月招标数量为1700吨，环比减少183吨。
库存情况：截至4月25日，全国硅铁企业库存量为83670吨，环比减少11220吨。内蒙古、宁夏、甘肃、青海库存减少，陕西库存增加。
市场观点：本周硅铁盘面以阴跌为主，供需维持阶段性紧平衡。若宁夏结算电价下调，盘面可能反弹；若无下调，盘面或将维持底部震荡。整体波动率下行。
策略建议：单边以日内逢低做多为主，趋势性暂不建议参与；套利观望；风险提示为宏观情绪扰动。

主要观点

锰硅：成本持续走弱，但盘面跌幅小于成本线，即期利润小幅走扩。市场情绪偏向悲观，预计短期内以低波动率震荡为主，下方空间有限。
硅铁：供需维持紧平衡，成本稳定，利润维持稳定。市场对宁夏4月结算电价存在分歧，是近期交易的主要逻辑。若电价下调，盘面可能反弹；若不调，则维持底部震荡。

关键信息

锰硅：港口锰矿库存回归至316.78万吨，预计下周库存降至300-305万吨。北方南非半碳酸实际成交价在42-42.5元/吨度，距离历史低位不足2元/吨度，存在130-150元/吨补跌空间。
硅铁：兰炭库存小幅下行，报价以弱稳为主。宁夏地区4月结算电价存在下调预期，是近期市场关注焦点。
进出口数据：2025年2月，中国硅锰出口306.25吨，进口1893.448吨；硅铁出口2.75万吨，进口1.344万吨。