广发宏观：如何看8月财政数据与年内财政政策空间-240920-广发证券-11页_717kb

广发宏观8月财政数据分析

8月财政收入与支出情况

• 一般公共预算收入同比降幅扩大，达-67%，为近年来低位。
• 中央与地方收入同步下降，税收收入表现疲软，非税收入增速边际下行。
• 主要税种变化：企业所得税因低基数及小型月效应增速回升；进口环节增值税与消费税与进口数据相吻合；地产相关税收降幅明显。
• 地方政府性基金收入下滑显著，与土地出让放缓相关；专项债加速发行可能支撑后续支出。

财政政策空间与展望

• 收支缺口分析：1-8月一般公共预算赤字26万亿元，尚未超出目标规模；政府性基金预算通过专项债填补缺口。
• 政策工具使用：继续发行普通国债、扩大专项债支持范围至土地收储与住房项目，调整超长期特别国债用途，聚焦设备更新、基建等领域。
• 潜在时间窗口：理论上有10月底人大常委会调整预算可能，但实际必要性不高，当前应优先推进在建项目。

风险提示
财政政策效力受限于有效需求不足和支出约束；外部环境变化、房地产压力、出口波动及地缘风险等超预期事件带来不确定性。

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