20220828-东方证券-造纸产业链数据每周速递_9月针叶浆外盘报价下调40美元_吨_阔叶浆维稳_13页_922kb

9月针叶浆外盘报价下调，造纸行业周度数据速递总结

核心内容

本周（2022/08/20-2022/08/27）轻工制造行业指数下跌 0.63%，跑赢大盘 0.42pct；造纸子板块下跌 0.51%，跑赢大盘 0.54pct。轻工制造板块在28个申万一级行业中排名第13位，表现相对居中。本周轻工四大子板块涨幅由大至小依次为家具（+1.26%）、造纸（-0.51%）、包装印刷（-1.82%）、文娱用品（-3.73%）。

原材料价格走势

• 国废到厂价：本周国废到厂价（不含税）下跌 11元/吨，跌幅 0.52%。
• 外废价格：美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格基本维稳。
• 木浆价格：
  • 阔叶木浆：外盘报价维稳，现货价格下跌 63元/吨，跌幅 0.9%。
  • 针叶木浆：外盘报价下调 40美元/吨（约 231元/吨），现货价格上涨 30元/吨，涨幅 0.4%。
• 溶解浆：价格维稳，粘胶短纤价格下跌 150元/吨，棉花价格指数上涨 61元/吨。
• 木浆库存：2022年7月下旬中国三大港口木浆库存合计 170万吨，环比下降 5.5%。

成品纸价格变化

• 双胶纸：市场均价下跌 5元/吨，跌幅 0.1%。
• 铜版纸：市场均价上涨 70元/吨，涨幅 1.3%。
• 白卡纸：市场均价下跌 48元/吨，跌幅 0.9%。
• 箱板纸：出厂均价下跌 1元/吨。

盈利水平分析

• 木浆系纸品：盈利水平分化，双胶纸大型纸企盈利下降 50元/吨，小型纸企盈利增加 17元/吨；铜版纸盈利增加 16-83元/吨；白卡纸盈利下降 37-60元/吨。
• 废纸系纸品：盈利水平有所提升，增加 25-52元/吨。

2022年1-7月数据汇总

• 机制纸及纸板产量：累计 7922万吨，同比增长 0.5%。
• 机制纸及纸板库存：2022年6月产成品库存（测算值）同比增加 16.4%，环比增加 1.3%。
• 进口量：1-7月累计同比下降 28.5%。
• 出口量：1-7月累计同比增加 72.3%。
• 进口出口占比：进口占产量比重 6.3%，出口占产量比重 6.2%。

主要观点

• 原材料市场：国废价格小幅下跌，外废价格稳定，针叶浆外盘价格下调，但现货价格上涨，阔叶浆价格维持稳定。
• 成品纸市场：铜版纸价格上涨，双胶纸、白卡纸、箱板纸价格均小幅回落。
• 盈利水平：木浆系纸品盈利分化，废纸系纸品盈利提升，部分企业盈利改善显著。
• 行业趋势：造纸行业在轻工制造板块中表现相对稳健，但整体仍面临终端需求波动与海外项目不确定性带来的风险。

关键信息

• 本周针叶浆外盘报价下调 40美元/吨，即约 231元/吨。
• 2022年1-7月纸及纸板进口量累计同比下降 28.5%，出口量累计同比增加 72.3%。
• 中国三大港口木浆库存于7月下旬合计 170万吨，环比下降 5.5%。
• 铜版纸盈利水平提升，双胶纸盈利水平分化，白卡纸与箱板纸盈利下滑。

风险提示

• 宏观经济风险：若终端需求下滑幅度超预期，将对成品纸价格及造纸企业盈利产生负面影响。
• 海外项目风险：海外新项目推进不达预期可能限制行业盈利提升。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 国家/地区：中国
• 行业：造纸轻工行业
• 报告发布日期：2022年08月28日