20220725-中泰期货-镍不锈钢策略报告_宏观预期转冷_产业基本面依旧弱势_7页_788kb

中泰期货镍不锈钢策略报告总结（20220725）

一、核心内容概述

本报告分析了2022年7月镍和不锈钢产业链的市场走势，指出宏观预期转冷，但产业基本面仍偏弱。主要因素包括美联储加息预期升温、国内房地产市场复苏不及预期，以及镍矿、镍铁等原材料价格的持续下跌，对镍和不锈钢价格形成下行压力。

二、主要观点

1. 宏观环境影响

• 美联储加息预期升温：6月美国CPI同比上涨9.1%，高于市场预期，引发市场对美联储超预期加息的担忧，导致有色金属价格下跌。
• 国内经济复苏乏力：上半年GDP同比增长2.5%，二季度实现0.4%的正增长，但房地产市场恢复缓慢，对下游需求形成压制。

2. 镍产业链分析

• 菲律宾镍矿出口提速：雨季结束后，镍矿装船效率提升，进口量环比增加88%，但FOB价格逼近矿山成本线，矿山出货意愿减弱，预计未来供应将有所收缩。
• 镍矿价格持续下行：7月22日菲律宾红土镍矿（1.5% CIF）报价72美元/湿吨，环比下跌2.7%，显示产业链成本支撑减弱。
• 纯镍与镍铁价格走势：纯镍进口持续改善，但库存维持低位；镍铁供应宽松，价格回落，对不锈钢需求形成拖累。

3. 不锈钢需求分析

• 不锈钢价格持续下跌：304冷轧、热轧价格分别报16900-17200元/吨和16350-16750元/吨，430冷轧价格进一步下滑至7400元/吨左右。
• 下游需求疲软：300系不锈钢终端需求依旧冷淡，钢厂粗钢排产下降，对镍需求减弱。
• 基差与现货升贴水：不锈钢基差走势偏弱，现货升水维持在780-1080元/吨区间，反映市场对现货的预期偏弱。

4. 原材料供需关系

• 镍矿与镍铁比价下行：镍铁价格下跌速度高于纯镍，镍铁/镍矿比值持续下行，显示产业链中上游压力向下游传导。
• 硫酸镍价格跟跌：受原料价格下跌影响，硫酸镍价格同步下行，但因计价方式差异，盐厂成本仍存在分化。

三、关键信息

1. 市场表现

• 沪镍价格震荡：7月初至7月25日，沪镍价格最高175200元/吨，最低142500元/吨，振幅达18.5%。
• LME镍价下行：LME镍价整体呈下行趋势，现货升贴水维持在较低水平。

2. 供应端动态

• 电解镍产量回升：6月全国电解镍产量1.55万吨，环比增长8.74%，同比增长9.07%。
• 镍铁供应宽松：国内镍铁供应过剩，钢厂对镍铁压价心态持续，市场成交清淡。
• 高冰镍回流：高冰镍大量回流冲击镍豆市场，导致镍豆价格倒挂于硫酸镍。

3. 需求端表现

• 合金需求低迷：合金厂采购意愿不足，对镍价支撑有限。
• 不锈钢终端需求疲弱：300系不锈钢需求持续低迷，钢厂排产下降，对镍需求减弱。

四、风险提示

• 美联储加息不及预期：若加息幅度低于市场预期，可能缓解市场悲观情绪。
• 国内经济基本面变化：若经济出现新的增长动力，可能对镍和不锈钢价格形成支撑。

五、总结

当前镍和不锈钢市场处于供需双弱格局，中长期价格预计维持偏空走势。宏观因素持续压制市场情绪，而原材料价格下跌进一步削弱产业链成本支撑。短期内，镍铁和不锈钢价格仍有下行空间，但市场供需博弈加剧，价格波动可能加大。建议投资者关注宏观政策变化及产业供需调整对价格的影响。