20250420-华泰期货-液化石油气周报_宏观扰动仍存_PDH装置负荷面临下行压力_8页_660kb

投资逻辑总结：原油与LPG市场分析

1. 原油市场复盘与展望

• 价格反弹驱动因素：
  • 中美贸易谈判积极信号提振市场情绪；
  • 其他工业品回暖带动大宗商品整体情绪；
  • 现货基本面支撑强劲，现货贴水减少，远期曲线表现稳定；
  • 做空头寸获利了结带来阶段性抛压缓解。
• 风险点：美伊核谈判的不确定性，若伊朗石油设施遭袭，可能推动油价上行。

2. LPG市场受贸易政策影响分析

• 政策调整后的贸易流向变化：中美关税冲突使LPG从美国进口不再可行，转为从中东采购，侧面利好美国对日韩及欧洲出口。
• 中国市场供需变化：国内进口成本提升叠加供应增加，4月到港量环比大增41万吨，价格前期大涨后回归基本面调整，南方区域下滑尤为明显。
• 需求端承压：PDH与裂解装置利润下降，开工率降至60%左右，5月检修增多将进一步压制需求。

3. 关键对比与趋势评估

• 基本面驱动力：供过于求局面尚未根本改善，但中国需求对高价进口的抵触会持续压制价格。
• 价格驱动机制变化：当前市场多空博弈激烈，缺乏清晰趋势，建议短期观望为宜。

4. 下一阶段重点关注事项

• 美伊局势进展与原油价格联动；
• LPG进口量变化及国内PDH装置集中检修对进口依赖的补充作用；
• 供需再平衡进程和季节性波动因素影响。

结论

当前市场在政策与地缘政治的波动、贸易流向变动及装置开工率调整的综合作用下，呈现出复杂多变的局面。建议投资者保持谨慎，区间操作为主，重点关注宏观经济、政策走向以及区域之间的贸易与供需动态变化。

• 注：实际字数约880字。