20180813-华创证券-钢铁行业周报_限产区域力度再次加大_短期供给驱动_中期需求加码板块偏强运行_22页_1mb

钢铁行业周报（20180806-20180812）总结

核心内容

一、钢材基本面

• 供给端：环保限产影响加剧，本周高炉开工率降至 $66.16%$，环比下降 $0.83%$，电炉产能利用率上升0.58个百分点至 $69.40%$，长流程高炉开工率持续下降。新增限产区域包括江西萍乡，丰南地区限产比例提升至 $50%$，且禁止用焖炉代替高炉，政策执行力度加大，预计日均产量环比减少1.5万吨。
• 需求端：整体仍处于季节性淡季，长强板弱，南强北弱趋势明显。随着雨季和高温季节结束，后期需求有望反弹，基建需求将有所体现。
• 库存与成交：钢材社会库存与钢厂库存基本平稳，去化速度慢于历史均值。建材贸易商平均成交量为18万吨，环比下降8%，同比下降4%，处于正常波动范围内。
• 投资机会：短期供给驱动，长期需求加码，钢铁板块仍具备较好的投资机会。

二、现货价格与股价表现

• 期现同涨：现货和期货市场整体上行，但股票市场同步下挫。
• 市场表现：SW钢铁指数本周涨幅为 $3.28%$，在申万28个一级板块中排名第八。

三、原材料市场情况

• 焦炭：市场偏强运行，期跌现涨，基差升水变小，焦炭盈利扩大。独立焦化厂焦炉生产率上升，焦炭港口库存上升，钢厂平均库存可用天数下降。环保限产预期下，钢厂和贸易商采购热情高，焦炭市场短期偏强。
• 铁矿石：期涨现涨，基差缩小，港口库存小幅下降，钢厂平均库存可用天数下降。铁矿石基本面较弱，受钢价影响小幅波动。

四、黑色产业链利润变化

• 成材价格上涨，但成本端（废钢、铁矿石、焦炭）同步上行，利润受到侵蚀。
• 螺纹钢和中板利润仍呈上升趋势，电炉螺纹钢因废钢成本上升利润下调，期货盘面利润均出现回调。

五、市场高频数据逻辑

• 高炉开工率下降，电炉产能利用率上升，显示供给端压力增大。
• 库存去化速度放缓，成交维持正常波动，但整体需求仍偏弱。
• 限产政策执行力度加大，供给端易减难增，需求端季节性淡季持续，但后期有望反弹。

主要观点

• 供给收缩：环保限产力度加大，限产区域新增江西萍乡，丰南地区限产比例提升至 $50%$，政策执行更加严格，导致供给减少。
• 需求季节性淡季：当前需求仍处于淡季，但随着季节变化，后期需求有望回升，特别是基建需求。
• 短期偏强，长期看涨：供给驱动短期上涨，需求加码带来长期利好，钢铁板块具备投资价值。
• 原材料支撑：焦炭市场因环保限产预期和钢厂补库存需求偏强，铁矿石受钢价影响小幅波动。
• 利润承压：成本端上涨侵蚀利润，电炉螺纹钢和期货盘面利润回调。

关键信息

市场表现

• SW钢铁指数：本周涨幅 $3.28%$，在申万28个一级板块中排名第8。
• 个股表现：涨幅前五包括西宁特钢、八一钢铁、金洲管道、韶钢松山、永兴特钢；跌幅前五包括*ST沪科、太钢不锈、抚顺特钢、沙钢股份、山东钢铁。

原材料市场

• 焦炭：独立焦化厂焦炉生产率上升，港口库存上升，钢厂平均库存可用天数下降。短期市场偏强运行。
• 铁矿石：港口库存下降，钢厂平均库存可用天数下降，基本面较弱，受钢价影响小幅波动。

下游需求

• 房地产：新开工同比增速放缓，投资同比增速下降，但施工面积和竣工面积有所回升。
• 汽车：乘用车销量同比增速下降，商用货车销量同比增速上升。
• 家电：销量和产量同比增速分化，部分品类表现不佳，库存略有上升。

风险提示

• 需求不及预期
• 环保执行力度不及预期
• 贸易摩擦加剧

图表目录（关键数据）

• 图表1：一周板块表现
• 图表2：一周个股表现
• 图表3：个股估值指标排序
• 图表4：黑色投资情绪
• 图表5：高炉开工率走势
• 图表6：全国建筑钢材成交量
• 图表7：钢材社会库存
• 图表8：钢材社会库存变化
• 图表9：钢材钢厂库存
• 图表10：钢材钢厂库存变化
• 图表11：螺纹钢市场数据
• 图表12：螺纹钢基本面数据
• 图表13：螺纹钢期现价差
• 图表14：螺纹钢南北价差
• 图表15：螺坯比
• 图表16：螺矿比
• 图表17：重点钢厂库存变化
• 图表18：粗钢日均产量
• 图表19：焦炭基本面数据
• 图表20：焦炭期现价差
• 图表21：焦炭毛利
• 图表22：焦炭港口库存变化
• 图表23：钢厂焦炭平均可用天数
• 图表24：铁矿石基本面数据
• 图表25：铁矿期现价差
• 图表26：铁矿石运价水平
• 图表27：铁矿石港口库存
• 图表28：铁矿石钢厂库存
• 图表29：黑色产业链利润变化
• 图表30：房地产新开工同比增速
• 图表31：房地产投资同比增速
• 图表32：房地产销售分城市类别贡献度
• 图表33：30个大中城市地产成交面积同比
• 图表34：房地产施工面积同比
• 图表35：房地产待售面积同比
• 图表36：乘用车销量同比增速
• 图表37：商用车销量同比增速
• 图表38：汽车经销商库存预警指数
• 图表39：家电产量同比增速
• 图表40：家电库存当月值
• 图表41：家电销量同比增速
• 图表42：需求端指标——挖机小时数与水泥价格
• 图表43：需求端指标——房地产
• 图表44：需求端指标——汽车
• 图表45：需求端指标——家电

行业投资建议

• 推荐：钢铁板块在短期供给收缩和长期需求回升的背景下，具备较好的投资机会。
• 投资评级体系：根据华创证券投资评级，推荐未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数 $5%$ 以上。

风险提示

• 需求不及预期：房地产、汽车和家电需求可能未达预期。
• 环保执行力度不足：限产政策可能未能有效执行，导致供给端未如预期收缩。
• 贸易摩擦加剧：国际贸易环境变化可能对钢铁行业造成影响。

团队介绍

• 任志强：副所长、大宗组组长，上海财经大学金融学硕士，曾任职于兴业证券，2017年加入华创证券，连续三年新财富最佳分析师钢铁行业第三名。
• 严鹏：高级分析师，清华大学博士，2018年加入华创证券。
• 罗兴：助理研究员，香港科技大学硕士，2017年加入华创证券。
• 张文龙：助理研究员，上海交通大学硕士，2018年加入华创证券。

免责声明

本报告仅供华创证券客户使用，内容仅供参考，不构成具体投资建议。投资需谨慎，市场有风险。