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泸州老窖（000568.SZ）投资分析总结

核心内容

泸州老窖（000568.SZ）作为食品饮料/饮料制造行业的代表企业，近期发布了2022年三季报，展现出强劲的业绩增长势头。分析师花小伟维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和品牌竞争力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年前三季度，公司实现营业总收入175.25亿元，同比增长24.20%；归属于上市公司股东的净利润82.17亿元，同比增长30.94%。第三季度营收和净利润分别同比增长22.28%和31.05%，接近业绩预告上限。
• 产品结构优化：国窖1573品牌持续巩固高端市场地位，价格稳定在千元价位带。特曲红60等腰部产品积极下沉宴席市场，提升市场份额。公司通过百城融合计划推动品牌复兴。
• 毛利率与净利率双升：2022Q3毛利率为88.49%，同比提升0.98个百分点，环比提升3.17个百分点。净利率提升明显，达到45.82%，主要得益于税费下降和促销投入减少。
• 预收款表现良好：2022Q3合同负债为19亿元，与上年同期持平，显示公司销售能力稳定，全年有望顺利收官。
• 市场拓展与消费者互动：公司注册会员超1000万，消费者互动活动有望随着疫情影响淡化而进一步提升品牌影响力和市场占有率。

关键信息

股票数据

• 当前价格：159.30元
• 52周内股价区间：159.30-259.12元
• 总股本：1,471.96百万股
• 流通A股：1,464.50百万股
• 总市值：234,482.82百万元

财务预测

财务指标分析

• 盈利能力：毛利率持续上升，从2021年的85.7%提升至2024E的88.5%；归母净利润率从32.5%提升至22.3%。
• 经营效率：存货周转天数有所波动，但整体保持在合理区间；总资产周转率保持稳定，固定资产周转率持续改善。
• 偿债能力：资产负债率持续下降，从2021年的34.9%降至2024E的29.5%；流动比率、速动比率、现金比率均稳步提升，显示公司流动性状况良好。
• 现金流：经营活动现金流持续增长，从2021年的7,699百万元增至2024E的17,592百万元；投资活动现金流逐步改善，融资活动现金流有所下降但仍在可控范围内。

风险提示

• 千元价位带竞争加剧
• 动销不及预期
• 疫情反复影响市场表现

投资评级说明

分析师简介

• 花小伟：德邦证券研究所副所长，董事总经理，大消费组长，食饮和轻工首席分析师，拥有十年卖方大消费经验。
• 曾获多项行业奖项，包括2015年轻工消费新财富最佳分析师第5名、2016年轻工消费新财富第4名、2017年轻工消费新财富最佳分析师第3名等。

法律声明

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