> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 公司2026年中报显示，上半年实现营收11.62亿元，同比增长15.31%；归母净利润3.10亿元，同比增长265.67%。其中，第二季度营收5.71亿元，同比下降2.36%，环比下降3.45%；归母净利润1.15亿元，同比增长98.14%，环比下降40.65%。整体来看，公司业绩表现强劲，尤其是归母净利润大幅增长。 ## 主要观点 - **钨丝金刚线成为主流**：随着下游市场对钨丝金刚线的认可度提升，公司高强度钨丝母线技术日趋成熟，钨丝金刚线在金刚线总产销量中的占比稳步提升，已基本取代碳钢金刚线成为主要产品。 - **废钨回收业务带来利润稳定**：公司创新推出废钨回收业务，不仅为客户提供了降本方案，还有效平滑了钨价波动对定价的影响，废钨回收业务贡献显著。 - **一体化布局增强竞争力**：公司持续进行产业链上游延伸，掌握黄丝、碳钢丝母线、钨丝母线等核心工艺，保障供应链安全并降低生产成本，增强核心竞争力。 - **财务稳健，穿越周期能力强**：公司货币资金及交易性金融资产余额超23亿元，资产负债率仅9.6%，财务稳健，有助于公司应对行业周期波动。 ## 关键信息 ### 营收与利润 - 2026年上半年营收：11.62亿元（+15.31% YoY） - 2026年上半年归母净利润：3.10亿元（+265.67% YoY） - 2026年Q2营收：5.71亿元（-2.36% YoY，-3.45% QoQ） - 2026年Q2归母净利润：1.15亿元（+98.14% YoY，-40.65% QoQ） ### 业务分析 - 金刚石线业务收入：7.31亿元（-14.36% YoY） - 废钨回收业务收入：3.48亿元，毛利3.42亿元 - 公司对钨丝金刚线的市场渗透加快，成为主要产品 ### 盈利预测与估值 - 调整后的2026-2028年净利润预测分别为4.97亿元、4.94亿元、5.58亿元 - 当前股价对应PE分别为22倍、23倍、20倍 - 维持“买入”评级 ### 财务状况 - 货币资金及交易性金融资产余额超23亿元 - 资产负债率9.6%，财务稳健 - 公司具备穿越周期的能力 ### 风险提示 - 原材料价格大幅波动 - 需求不及预期 - 行业竞争加剧 ## 附录：财务预测摘要 ### 损益表（单位：人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|--------|--------|--------| | 营业收入 | 4,512 | 2,271 | 2,160 | 2,448 | 2,496 | 2,787 | | 归母净利润 | 1,589 | 146 | 244 | 497 | 494 | 558 | ### 资产负债表（单位：人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|--------|--------|--------| | 货币资金 | 480 | 549 | 256 | 332 | 489 | 671 | | 资产总计 | 7,633 | 7,064 | 7,103 | 7,374 | 7,749 | 8,226 | | 负债 | 1,181 | 7,064 | 7,103 | 7,374 | 7,749 | 8,226 | | 股东权益 | 6,439 | 6,444 | 6,415 | 6,812 | 7,208 | 7,654 | ### 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|--------|--------|--------| | ROE | 24.67% | 2.26% | 3.80% | 7.29% | 6.86% | 7.29% | | P/E | 65.81 | 41.13 | 22.43 | 22.55 | 19.98 | | 每股经营性现金流净额 | 0.221 | 3.358 | 0.253 | 0.568 | 0.668 | 0.717 | ## 投资评级分析 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 0 | 0 | 1 | 2 | 3 | | 增持 | 0 | 0 | 0 | 1 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 0.00 | 0.00 | 1.00 | 1.33 | 1.00 | ### 评分说明 - 1.00 = 买入 - 1.01~2.0 = 增持 - 2.01~3.0 = 中性 - 3.01~4.0 = 减持 ## 分析师信息 - 姚遥（执业 S1130512080001）：yaoy@gjzq.com.cn - 张嘉文（执业 S1130523090006）：zhangjiawen@gjzq.com.cn ## 市价 - 当前市价：16.59元 ## 特别声明 - 本报告由国金证券发布，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。 - 报告基于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告所载观点可能与其他研究报告不一致，仅供参考，不构成投资建议。 - 报告仅限中国境内使用，国金证券保留所有权利。