深度报告-20210525-粤开证券-_粤开行业深度_面板涨价周期之下的投资分析_14页_1mb

报告摘要

本报告分析了当前面板行业在技术迭代、价格周期及市场需求方面的变化，并探讨了国内面板龙头企业的竞争优势与投资机会。

技术迭代放缓，LCD仍为主流
- 当前面板行业处于LCD向OLED过渡阶段，LCD仍是主流显示技术，Mini LED作为LCD的改良技术成为未来趋势。
- OLED主要应用于中小尺寸领域，Mini LED则是传统LCD技术的延续和改良，适合大尺寸市场。
面板价格周期特征
- 过去面板价格周期与产能释放、需求预期密切相关。2020年中至今，面板价格出现近十年最大涨幅。
- 本轮价格上涨由市场、供给、技术进步及疫情驱动，具备深刻的内在逻辑。
供给端趋于稳定，国内厂商市占率提升
- 面板产业转移已完成，国内厂商逐渐掌握行业话语权。
- 本轮扩产周期接近尾声，未来新增产能有限，行业竞争格局趋于稳定。
需求端以TV为主，尺寸增长带动需求
- LCD下游需求主要来自TV市场，平均尺寸增长是推动需求的关键因素。
- 2021年全球TV出货量预计小幅下降，但平均尺寸仍持续上升，预计未来5-10年TV尺寸仍有增长空间。
价格端景气有望延续至Q3
- 面板行业将由供给周期转向需求周期，2021年供需有望达到平衡。
- 头部企业集聚效应增强，行业稳定性提升。

显示技术	技术类型	对比率	亮度 (nits)	发光效率	对比度	响应时间	厚度 (mm)	寿命 (小时)	柔性显示	成本	功耗	可视角度
传统 LCD	背光 LED	5000:1	500	低	低	ms 级	>2.5，厚	60k	难	低	高	160°×90°
OLED	自发光	∞	500	中等	高	us 级	1-1.5，薄	20-30k	容易	较高	LCD 的 60-80%	180°×180°
Mini LED	自发光	∞	-	高	高	ns 级	薄	80-100k	容易	中等	LCD 的 30-40%	180°×180°
Micro LED	自发光	∞	5000	高	高	ns 级	<0.05，薄	80-100k	难	高	LCD 的 10%	180°×180°

2021年主要LCD产线增量：
- 京东方武汉B17（G10.5）：2021Q2量产，规划产能155k/月，扩张后180k/月。
- 华星光电深圳T7（G10.5）：2021年底量产，规划产能90k/月，扩张后105k/月。
- 惠科绵阳H2（8.6）：2020年量产，规划产能150k/月，扩张后180k/月。
- 夏普广州（10.5）：2020年量产，规划产能90k/月，扩张后120k/月。
中国大尺寸液晶面板产能占比：从2019年的41.1%提升至2021年的57.8%。

股票投资评级：
- 买入：相对大盘涨幅 > 10%
- 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
- 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
- 减持：相对大盘涨幅 < -5%
行业投资评级：
- 增持：行业回报 > 基准指数5%
- 中性：行业回报在-5%~5%之间
- 减持：行业回报 < 基准指数5%