面板行业系列报告一：LCD供给，长周期拐点，格局显著改善-20210329-广发证券-17页_1mb

面板行业系列报告一总结

核心内容

本报告分析了LCD面板行业的供给变化、产品结构、世代线分布以及未来发展趋势，重点指出行业正迎来长周期拐点，供给端格局显著改善，行业集中度快速提升。

主要观点

1. 供给复盘

• 整体产能增速：过去十年间，全球LCD面板总产能面积年均复合增速为7%，2020年增速降至3%，为历史低点。
• 产品结构：TV仍占LCD面板产能面积的70%以上，IT产品（包括显示器、笔记本、平板电脑）占比约20%，2020年IT产品产能增速显著高于TV产品。
• 世代线结构：G7及以上高世代线占据主导地位，2020年G7及以上产能占比达73.5%，G5~6中世代线占比24.4%，G1~4低世代线占比仅2.1%。
• 高世代线供给：2020年高世代线产能同比增速仅为4%，主要由于韩厂主动缩减产能及疫情影响新增产线爬坡。

2. 供给展望

• 短期影响：玻璃基板和DriverIC供应紧张限制产能释放，2021年第一季度玻璃基板短缺2.5%，DriverIC短缺状况预计到年底才缓解。
• 中长期趋势：韩厂落后产能（约16%）将逐步退出，未来新增产能有限，整体产能增速将维持在3%以下。
• 行业集中度：随着韩厂产能退出和龙头厂商收购整合，行业集中度将快速提升，预计2022年第四季度京东方和TCL华星合计市场份额将达51%。

关键信息

• 2020年产能变化：全年产能面积为3.39亿平米，TV产能同比下滑1%，IT产能增速均在15%以上。
• 韩厂退出计划：三星计划在2021年3月底及12月完全退出G7和G8.5产线，LG则计划在2022年底和2023年中退出G8.5和G5产线。
• 新增产能：未来新增产能占行业现有大尺寸产能比例约15%，主要来自京东方B17、TCL T7、夏普广州线和惠科H4/H5产线。
• 行业格局：2020年韩厂仍占28%市场份额，但大陆厂商如京东方、TCL华星、惠科等份额持续提升，合计占36%。

投资建议

• 行业前景：LCD面板行业供给端进入长周期拐点，未来供给增速显著降低，利好供需格局改善。
• 关注龙头：建议关注京东方A和TCL科技，因其在行业整合中占据主导地位，具备更强的议价能力和盈利能力。
• 行业评级：买入（预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上）。

风险提示

• 行业波动风险：包括新冠疫情影响、中美贸易摩擦等。
• 供应链问题：玻璃基板和DriverIC供应紧张可能影响产能释放和行业景气度。

图表索引

• 图1：全球LCD面板理论产能面积变化情况
• 图2：全球LCD产能应用结构季度变化
• 图3：全球LCD产能应用结构年度变化
• 图4：2020全年LCD各产品类别产能同比变化
• 图5：全球LCD面板供给按世代线占比情况
• 图6：2020年全球各世代生产线产能面积增速
• 图7：全球高世代LCD面板理论产能面积变化情况
• 图8：韩厂高世代产线退出情况（季度）
• 图9：全球高世代LCD面板理论产能面积（季度）
• 图10：全球高世代LCD面板理论产能面积变化（季度）
• 图11：全球高世代LCD面板供给按厂商地域占比情况
• 图12：2020年各地域厂商高世代LCD产能同比增速
• 图13：2020年12月日本NEG玻璃熔炉跳电影响范围
• 图14：2021年1月韩国AGC工厂爆炸
• 图15：全球8寸晶圆代工产能变化情况
• 图16：八寸晶圆对驱动芯片的供给/需求
• 图17：中国台湾DriverIC厂商营收情况
• 图18：大尺寸面板理论产能增长情况
• 图19：全球高世代LCD面板产能面积变化情况（季度）
• 图20：全球高世代LCD面板产能面积变化情况（年度）
• 图21：全球LCD高世代线厂商份额情况（20Q2数据）
• 图22：展望22Q4全球高世代LCD产能格局（整合后）

表格索引

• 表1：不同世代线对应产品类别
• 表2：全球高世代LCD面板各厂商份额变化情况
• 表3：三星和LG目前仍在运行的韩国本地LCD产线情况
• 表4：行业未来主要新增产线情况
• 表5：行业目前正在整合的产线情况

重点公司估值和财务分析

分析师信息

• 许兴军：首席分析师，浙江大学系统科学与工程学士，浙江大学系统分析与集成硕士，2012年加入广发证券发展研究中心。
• 王亮：联席首席分析师，复旦大学经济学硕士，2014年加入广发证券发展研究中心。
• 王昭光：高级分析师，浙江大学材料科学与工程学士，上海交通大学材料科学与工程硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

法律声明

• 本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作，广发证券及其关联机构负责在不同地区分销。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议，且不保证准确性或完整性。
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权益披露

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