20221212-国信证券-LCD行业12月报_11月面板价格延续反弹_预计12月维持平稳_24页_3mb

LCD行业12月报总结

核心内容概述

本报告总结了2022年11月至12月LCD行业的市场表现、价格走势、成本结构、供给与需求变化及重点公司情况。整体来看，行业在供给端调整与需求端变化的共同作用下，面板价格有所反弹，但盈利状况仍面临较大压力。

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主要观点

• 市场表现：2022年11月至今，面板(申万)指数上涨7.16%，跑输上证指数、深证成指和沪深300指数。其中，京东方A、TCL科技、深天马A等个股表现优于行业整体。
• 估值情况：截至12月5日，A股面板行业总市值为4166.04亿元，整体PB（LF）为1.20x，处于历史低位。
• 价格走势：
  • TV面板：11月TV面板价格延续环比上涨，预计12月维持平稳。主流尺寸TV面板价格低于现金成本约20%。
  • IT面板：11月10.1英寸、14英寸、23.8英寸LCD IT面板价格环比小幅下降，预计12月继续下降。
• 成本结构：3Q22主流尺寸TV面板材料成本占比高，运营成本和人工成本占比逐步上升，整体成本压力较大。
• 供给变化：
  • 三星于2022年中启动所有LCD产线的退出计划，减少部分产能。
  • 2022年全球大尺寸LCD产能面积同比增长8.19%，预计2023年同比增长4.42%。
• 需求变化：
  • 10月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下降11.51%，其中TV、Monitor、NoteBook出货面积下降，Tablet出货面积增长。
  • LCD电视、显示器、笔记本电脑等终端产品需求持续疲软，但平板电脑需求略有回升。
• 竞争格局：京东方、TCL华星在全球LCD市场中占据领先地位，尤其在电视、显示器和笔记本电脑领域。

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关键信息

1. 面板价格与成本

• TV面板：11月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格环比上涨6.9%、4.0%、4.2%、3.6%、4.5%，预计12月维持平稳。
• IT面板：11月10.1英寸、14英寸、23.8英寸LCD IT面板价格环比下降1.4%、0.4%、1.1%，预计12月继续小幅下降。
• 成本情况：主流尺寸TV面板价格低于现金成本约20%，其中32英寸TV面板价格低于现金成本22.14%，65英寸TV面板价格低于现金成本30.50%。

2. 供给与产能变化

• 退出产能：三星、LG Display等厂商陆续关闭部分LCD产线，预计2022-2023年全球大尺寸LCD产能将减少。
• 新增产能：京东方、华星光电、惠科等厂商计划新增LCD产能，主要集中在高世代线。
• 产能增长：预计2022年全球大尺寸LCD产能同比增长8.19%，2023年增长4.42%。

3. 需求与出货情况

• 出货面积：10月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下降11.51%，其中TV、Monitor、NoteBook出货面积下降，Tablet出货面积增长。
• 电视需求：全球LCD电视出货面积同比下降5.61%，但大尺寸化趋势仍在延续。
• 显示器需求：全球LCD显示器出货面积同比下降31.93%，大尺寸化趋势有所放缓。
• 笔记本电脑需求：全球LCD笔记本电脑面板出货面积同比下降44.83%，需求持续疲软。
• 平板电脑需求：全球LCD平板电脑面板出货面积同比增长17.76%，需求有所回升。

4. 重点公司建议

• 推荐公司：京东方A、TCL科技、康冠科技、视源股份。
• 公司优势：
  • 京东方A、TCL科技：国内面板龙头，受益于高世代线带来的规模效应和成本优势。
  • 康冠科技、视源股份：受益于海外智能交互平板需求及国内教育财政贴息政策。

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风险提示

• 需求不及预期：宏观经济波动可能影响消费电子产品需求，进而影响LCD行业。
• 价格波动：行业周期性强，产品价格受供需关系影响较大。
• 供应风险：核心生产设备和原材料依赖国外供应商，存在断供和价格波动风险。

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投资建议

• 行业评级：超配（维持评级），认为行业周期属性淡化，成长属性显现。
• 公司评级：京东方A、TCL科技、康冠科技、视源股份均为买入评级。

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总结

LCD行业在供给端逐步收缩与需求端部分回暖的背景下，面板价格有所反弹，但整体盈利状况仍面临挑战。随着行业向需求端主导转变，国内面板企业有望通过规模效应和成本控制提升盈利能力。投资建议关注京东方A、TCL科技等龙头企业，以及受益于特定需求增长的康冠科技和视源股份。