20251110-华安证券-麦格米特-002851.SZ-战略性费用投入加大_电源产品未来可期_3页_279kb

麦格米特（002851）报告总结

业绩表现

2025年前三季度，公司营收67.91亿元，同比增长15.05%，但归母净利润2.13亿元同比下降48.29%。主要原因是战略性费用投入增加，毛利率从21.83%下降至21.31%，反映公司加大研发和管理开支以支持未来增长。

战略重点

公司坚定执行平台化战略，2025年第三季度研发费用同比增长7.95%，管理费用增长37.21%，用于抢占AI服务器电源、汽车电子和光储充等领域。公司已与英伟达合作，成为其数据中心部件提供商之一，产品如高功率服务器电源和光储系统有望成为新的增长点。

投资建议

预计2025-2027年公司归母净利润分别达到3.33亿、7.00亿和8.87亿元，对应PE从142倍降至53倍。维持“买入”评级，基于对公司电源产品和AI服务器业务的看好。

风险提示

潜在风险包括全球光储需求不及预期、订单交付延迟以及海外贸易政策变化。

关键财务指标摘要

预计2025-2027年营收年增长率20.6%-36.8%，净利润增速从-23.5%转正至26.7%，毛利率稳定在24.5%。