20250508-华安证券-麦格米特-002851.SZ-智能家电电控基本盘快速增长_电源产品未来可期_3页_280kb

麦格米特（002851）2024年及2025年第一季度业绩总结
麦格米特发布2024年年报及2025年第一季度报告。2024年公司营收8172亿元，同比增长2100%；归母净利润436亿元，同比下滑3070%；扣非归母净利润366亿元，同比增长307%。2025Q1营收2316亿元，同比增长2651%；归母净利润107亿元，同比下滑2257%；扣非归母净利润92亿元，同比下滑2440%。2024年毛利率达25.17%，同比提升0.23个百分点；2025Q1毛利率为22.95%，同比下降2.96个百分点。

核心业务增长分析

1. 智能家电电控业务
   2024年智能家电电控营收3738亿元，同比增长4272%，占营收比重45.74%。公司持续加大在该领域的投入，计划扩大产能、提升品质，并通过优化产品性价比和全球业务布局进一步拓展国内外客户需求。

2. 电源产品业务
   2024年电源产品营收2353亿元，同比增长1090%，占营收比重28.80%。公司已与英伟达合作，成为其数据中心部件供应商，并推出高功率服务器电源架、备用电源架、超级电容组架及高压直流输电系统等产品，应用于IDC机房和户外基站。预计2025年下半年客户订单将逐步落地，电源业务或成为新增长点。

投资建议与展望
机构预计公司2025-2027年归母净利润分别为606亿元、798亿元、1045亿元（前值为755/1109/-亿元），对应PE分别为43倍、33倍、25倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 全球光储需求不及预期；
• 公司订单交付不及预期；
• 海外贸易政策变化。

重要财务指标（2024A-2027E）

结论
公司智能家电电控业务快速增长，电源产品因技术合作和产品线扩展迎来发展机遇。尽管短期净利润波动较大，但长期增长潜力显著。机构建议关注其技术布局及海外市场拓展，风险点主要集中在行业需求和政策变化上。