20201021-南华期货-一级市场需求较好_5页_1mb

南华期货研究报告总结

核心内容概述

本报告由南华期货研究所发布，分析师翟帅男与助理分析师高翔共同撰写，日期为2020年10月21日。报告主要围绕国债期货市场进行分析，涵盖市场动态、操作建议、数据统计及资金变动等内容，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

市场情绪积极

• 国债期货走势：周三国债期货早盘窄幅震荡，午后拉升但尾盘跳水，最终10年期国债微幅收跌，2、5年期国债收涨。
• 多头情绪：市场多头情绪依旧积极，利率仍有下行空间。

一级市场表现强劲

• 发行情况：2、5年期附息国债全场倍数为4-6倍，中标利率低于中债估值，显示市场需求较好。
• 资金面信心：一级市场发行顺利强化了市场对资金面的信心，可能是债市午后拉升的主要原因。

货币政策与市场预期

• 货币政策：近期货币政策保持中性，后续若资金需求增加，央行或加大投放以保持资金面稳定。
• 利率机会：长端利率或将迎来机会，反弹之下期限利差将进一步缩窄。

操作建议

• 做平收益率曲线：下周可择机做平收益率曲线（T-2TS），以捕捉期限利差缩窄的机会。

关键信息

今日数据统计

资金利率变动

市场分析图示

基差与跨期价差

• T合约基差走势：图3显示主力T合约活跃CTD基差走势。
• T合约跨期价差：图4展示T合约跨期价差变化。
• TF合约基差走势：图5呈现主力TF合约活跃CTD基差走势。
• TF合约跨期价差：图6为TF合约跨期价差图。
• TS合约基差走势：图7显示主力TS合约活跃CTD基差走势。
• TS合约跨期价差：图8为TS合约跨期价差图。

期限结构与YTM走势

• TF与T价差：图9展示TF与T主力合约价差。
• 国债各期限价差：图10为国债各期限价差图。
• 银行间国债期限结构变动：图11呈现银行间国债期限结构变动。
• 银行间国债YTM走势：图12为银行间国债YTM走势。

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