20220710-中财期货-沥青周报_基本面驱动向下_但成本短期有支撑_6页_1mb

沥青周报总结（2022年7月10日）

核心内容

沥青市场近期维持震荡走势，主力运行区间在[4000, 4400]元/吨之间。成本端原油价格受供需博弈影响波动较大，而沥青供应与需求的变化则对市场走势起到关键作用。

主要观点

• 价格震荡：沥青市场整体呈现震荡走势，短期内价格波动较大，但预计在4000至4400元/吨区间内运行。
• 供应小幅增长：沥青装置开工率有所回升，检修量环比下降，部分炼厂提产，预计整体供应小幅增加。
• 需求受天气影响：尽管季节性需求有所增强，但南方降雨和部分地区的高温天气对下游施工造成不利影响，预计需求有所回落。
• 库存持续下降：国内沥青厂家与社会库存连续十二周下降，库存压力有所缓解。

驱动逻辑

1. 成本端波动

• 原油价格受供需博弈影响出现大幅波动，对沥青成本端形成不确定性。
• 伊朗出口政策和OPEC+增产计划可能影响全球原油供应，进而影响沥青成本。

2. 供应情况

• 2022年5月，沥青产量同比下降32.4%，主要由于生产利润不佳和需求平淡。
• 进口量环比增加29.6%，同比增加47.4%，进口来源以韩国、新加坡为主。
• 7月7日当周，沥青装置综合开工率为33.8%，环比上涨2.7%；周度利润均值为-67.9元/吨，环比上涨61.6元/吨。
• 预计本周检修量为79.1万吨，环比下降，部分山东炼厂有提产计划，整体供应有望小幅增长。

3. 需求变化

• 需求端主要受交通建设与房地产影响，但受降雨和高温天气影响，施工进度受限，需求预计有所回落。
• 2022年5月交通公路建设固定资产投资为2485.7亿元，同比上涨7.67%，但与一季度需求不匹配，可能因施工集中完成上一年项目。

4. 库存情况

• 国内沥青厂家与社会库存分别下降0.4%和5.8%，库存连续十二周下降，显示市场去库趋势。

风险提示

1. 油价因突发事件出现大幅波动。
2. 马瑞原油供给大幅缩减。
3. 宏观经济超预期下行，导致沥青需求骤降。

本周关注重点

• OPEC+产量情况：关注其增产计划对全球原油市场的影响。
• 沥青库存变化：库存持续下降可能对价格形成支撑。
• 公路建设投资额：反映沥青需求变化趋势。
• 疫情发展：对下游施工和需求造成潜在影响。

原料端分析

• 稀释沥青进口：2021年因进口消费税政策，稀释沥青进口量大幅增加，但2022年进口量同比大幅下降，但与2018-2019年相比仍较为可观。
• 伊朗与美国谈判：若谈判顺利，伊朗可能释放100-150万桶/日的石油产能，对全球原油市场带来影响。
• 委内瑞拉原油产量：委内瑞拉原油产量逐步回升，美国对委内瑞拉石油禁令可能放松，有助于缓解原料短缺风险。
• 马瑞原油供应：传统原料马瑞原油供应稳定，对沥青生产构成支撑。

产能与产量趋势

• 沥青产能和产量近年来持续增长，但2021年受需求影响，产量和进口量均出现下降。
• 2022年5月广东石化129.6万吨/年产能将投产，预计产能增速进一步下降。
• 炼厂可根据利润变化灵活调整产量，对市场供应有一定调控能力。

图表说明

• 图1：沥青现货价格走势
• 图2：沥青基差变化
• 图3：委内瑞拉原油产量变化
• 图4：杜里原油利润变化
• 图5：沥青产量及进出口量变化
• 图6：炼厂开工率变化
• 图7：交通固定资产投资额变化
• 图8：沥青库存率变化

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