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重大行情点评总结

核心内容

2022年5月12日，招商期货发布了关于PTA（精对苯二甲酸）市场的重大行情点评，分析了PTA价格走势及其背后的驱动因素。文档指出，PTA2209合约当日上涨5.11%，收于6580元/吨；PTA2301合约上涨3.25%，收于6298元/吨。PTA价格的上涨主要受到成本端PX（对二甲苯）价格上涨的影响。

主要观点

PX价格上涨原因

• 亚洲PX开工负荷偏低：自4月以来，亚洲PX开工负荷维持在70%以下，创历史新低。
• 海外及国内装置检修增加：导致PX供应紧张，现货流动性偏紧。
• 美国高成品油利润推动：美国炼厂在高成品油利润驱动下，减少PX生产，提高炼油负荷，从而拉大亚美PX价差。
• 价差驱动出口：亚美PX价差扩大至200美元/吨，扣除100美元/吨运费后仍有100美元/吨的利润，促使日韩向美国出口PX，进一步收紧亚洲市场流动性。

PTA市场反应

• 成本推动价格上涨：在PX价格大幅上涨的背景下，PTA现货加工费压缩至0附近，09合约盘面加工费降至负值，引发大幅亏损。
• PTA期货上涨：PTA09合约因加工费亏损而上涨，盘面加工费修复至300元/吨附近。

市场基本面分析

• PX产量小幅回升：5月PX产量有所上升，但幅度有限。
• TA需求增加：PTA需求端持续增长，推动去库格局。
• PTA供应环比增加：PTA负荷有所提升，供应增加。
• 聚酯负荷回升缓慢：聚酯工厂开工率小幅回升，但库存仍处于历史高位，开工回升速度受限。
• 终端需求回暖：疫情逐步缓解，下游企业开始复工复产，但整体库存未见明显去化。

估值与盈利情况

• PX价差维持高位：PX价差为331美元，显示市场对PX的高需求。
• PTA加工费偏低：PTA加工费在5元/吨附近，聚酯产品承压明显，仅少数产品仍保持盈利。

关键信息

• 操作建议：在成本端PX价差维持强势、PTA供应环比增加、需求端开工回升缓慢的背景下，短期可逢高做空PTA加工费。
• 风险提示：
  • 成本端消息扰动
  • 装置检修情况变化
  • 疫情对终端需求的潜在影响

研究员简介

• 姓名：安婧
• 学历：英国华威大学金融硕士
• 职位：招商期货研究所能源研究员
• 研究领域：专注原油基本面研究，擅长从国际供需矛盾及数据分析中判断行情走势
• 资格信息：
  • 从业资格号：F3035271
  • 投资咨询资格证书编号：Z0014623

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
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