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国海证券太极集团（600129）一季报点评总结

**机构：**国海证券，**评级维持：**买入
**作者：**周小刚、赵宁宁，发布日期：2024年4月28日

市场表现
2024年一季度，太极集团股价波动较大，录得-30%左右的累计跌幅，显著跑输沪深300指数。

财务表现摘要
2024年一季度，公司营收同比下降496%至429亿元，但归母净利润同比增长505%至247亿元，扣非净利润则大幅下滑84%。医药工业营收同比下降156%，医药商业、中药材资源均录得较大降幅，但部分细分品类如呼吸系统用药在高基数下仍逆势增长61%。

业务分析亮点

• 呼吸系统用药（收入100.5亿元）在去年疫情催生的高基数下仍保持正增长，市场份额优势潜力大。
• 国企改革与品牌营销：公司推出新品“藿香小可乐”并开展“劳动防暑节”营销活动，推动品牌年轻化，渠道渗透有望提升。
• 毛利率底部运行：医药工业整体毛利率达64.9%，核心品类如抗感染、抗肿瘤类产品毛利率仍处于较高水平。

风险提示

• 产品集采风险；
• OTC市场竞争加剧；
• 葫芦娃品牌推广不及预期，营销效果不确定性。

盈利预测与估值
国海证券维持“买入”评级，预测2024-2026年营收年均增长17%，净利润增速更高（约25%）。当前PE约16倍，较2023年31倍有所压缩，估值切换背景下建议关注。

结论
一季度利润增速快于营收，显示公司高毛利产品对业绩的支撑力强劲。需警惕部分品类疫情后需求回落带来的风险，短期建议逢低关注估值修复机会，中长期看好品牌力提升和改革带来的盈利改善空间。