20181114-财富证券-商业贸易行业月度报告_估值优势明显_静待行业回升_10页_1009kb

报告摘要

本报告为财富证券发布的2018年11月14日商业贸易行业月度分析，旨在评估行业当前的估值水平、市场表现及未来投资方向。报告指出，尽管商业贸易行业在10月份表现不佳，但估值优势显著，建议投资者关注低估值、高成长性标的。

行业整体表现：
10月份，商业贸易行业下跌9.68%，跑输沪深300指数1.33个百分点，在申万28个行业中排名第19位。
当前商业贸易行业PE中值为17.65倍，较全部A股折价29.2%，较沪深300溢价12.5%，处于历史估值的后1%分位，显示出明显的估值优势。
子行业表现：
- 专业市场：跌幅最大，为-13.28%。
- 百货：跌幅为-9.05%，但当前PE为17.15倍，处于历史后1%分位。
- 超市：PE为42.66倍，为子行业最高，但增速有所放缓。
- 专业连锁：PE为23.84倍，处于历史后11%分位。
- 多业态零售：PE为17.15倍，处于历史后17%分位。
行业数据：
- 2018年9月社会消费品零售总额同比增长9.2%，限额以上企业零售总额增长5.6%。
- CPI温和上行，推动必选消费表现强劲，利好零售行业龙头企业。
- 三季报显示，商业贸易行业营业收入同比增长11.75%，归母净利润增长45.66%，但扣非后归母净利润下降1.59%，行业复苏仍需观察。
投资建议：
- 超市板块：推荐永辉超市（601933.SH）、家家悦（603708.SH）、步步高（002251.SZ）。
- 百货板块：推荐王府井（600859.SH）、天虹股份（002419.SZ）。
- 多业态零售：关注重庆百货（600729.SH）。
- 专业连锁：推荐苏宁易购（002024.SH）。

2018年前三季度商业贸易行业营业收入/归母净利润/扣非后归母净利润分别为11912.90亿元、369.64亿元、181.23亿元，同比分别增长11.75%、45.66%、-1.59%。
行业销售毛利率/净利率分别为14.10%、3.18%，同比分别上升0.43pct、0.76pct。

行业评级：同步大市，即行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%至5%。
股票评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%至15%。
- 中性：变动幅度为-10%至5%。
- 回避：落后沪深300指数10%以上。