20221022-中国银河-轻工行业行业周报_把握龙头估值历史低位机遇_持续看好家居底部反转_23页_1mb

轻工行业周报总结

核心内容

2022年10月17日至10月21日期间，轻工行业整体呈现下跌趋势，但部分子行业如造纸和包装表现较好。分析师陈柏儒认为，当前轻工行业处于底部反转阶段，尤其是家居和包装行业，具备估值修复和业绩增长的潜力。

主要观点

家居行业

• 政策支持：中央政策再度发力，包括差别化住房信贷政策、首套房公积金利率下调、换房退税等，将带动地产景气度回暖，从而支撑家居需求。
• 需求复苏：疫情总体可控，消费者需求回补，经营环境改善，将推动业绩修复。家装行业维持高景气，整装渠道增长迅速。
• 龙头表现：欧派、顾家等头部企业推出回购，释放经营信心。行业集中度有望加速提升，龙头具备穿越周期的能力。
• 估值机会：本周家居龙头估值大幅下探，具备吸引力。如欧派PE-TTM为22.57，顾家为15.59，均处于历史低位。
• 推荐企业：欧派家居、顾家家居、喜临门、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜。

包装行业

• 原材料下行：纸包装、金属包装原材料价格整体下行，盈利修复确定性强。
• 市场前景：纸包装受益环保趋势，具备扩张潜力；金属包装受益于啤酒罐化率提升；塑料包装受短期原油价格上涨影响，但中长期仍有成本下降空间。
• 推荐企业：上海艾录、奥瑞金、裕同科技。

造纸行业

• 废纸系盈利修复：废黄板纸价格快速下行，带动成品纸毛利率回升。
• 浆纸系提价：纸浆价格高位运行，但龙头企业积极提价，带动盈利能力改善。
• 特种纸增长：特种纸具备更强的价格传导能力，头部企业有望释放业绩弹性。
• 推荐企业：太阳纸业、岳阳林纸、仙鹤股份。

轻工消费行业

• 电子烟行业：国标落地，行业进入规范发展阶段，思摩尔国际、晨光股份等头部企业具备竞争优势。
• 文具行业：C端市场稳健发展，B端大办公市场空间广阔，晨光股份、浙江自然等公司受益于消费升级和市场扩张。
• 推荐企业：思摩尔国际、晨光股份、浙江自然。

关键信息

行业数据

• 家居：2022年1月至8月，家具制造业营收4805.1亿元，同比下跌5.2%；利润总额257.8亿元，同比上涨0.9%。建材家居卖场销售额9458.74亿元，同比上涨20.35%。
• 包装：废黄板纸价格下跌0.71%，瓦楞纸和箱板纸价格分别下跌0.44%、0.4%。双胶纸价格上涨2.1%，白卡纸上涨0.19%。
• 造纸：废黄板纸价格累计下跌16.16%，瓦楞纸毛利率提升8.85pct，箱板纸毛利率提升8.66pct。纸浆价格高位运行，但龙头纸企积极提价。

市场表现

• 轻工制造板块：本周下跌1.88%，在28个子行业中排名17位。
• 个股表现：好莱客涨幅最大（+19.48%），欧派家居、喜临门等跌幅较大（-12.16%至-10.15%）。

行业动态

• 政策动态：房地产政策持续放松，家居需求有望逐步恢复；电子烟行业进入规范发展阶段，政策提升行业门槛。
• 企业动态：欧派进行组织结构调整，奥驰亚与菲莫国际达成交易，思摩尔国际、晨光股份等企业业绩表现亮眼。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响整体行业需求。
• 原材料价格波动：可能对成本和利润产生较大影响。

推荐关注企业

• 家居行业：欧派家居、顾家家居、喜临门、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜
• 包装行业：上海艾录、奥瑞金、裕同科技
• 轻工消费行业：思摩尔国际、晨光股份、浙江自然