20211020-光大证券-21年9月建材行业数据点评_限产推动水泥价格快速上涨_需求放缓致使玻璃_旺季不旺__5页_604kb

行业研究总结

核心内容概述

2021年9月，建材行业呈现“水泥价格上涨、玻璃需求疲软”的态势。水泥行业在限产政策推动下出现“量减价增”现象，而玻璃行业则因下游需求不足，出现“旺季不旺”的局面。整体来看，行业受政策调控与市场需求变化双重影响，呈现结构性分化。

主要观点

水泥行业

• 产量变化：2021年1-9月全国水泥产量同比增长5.3%，但9月单月产量同比减少12.6%，显示需求放缓。
• 价格走势：受限电限产影响，水泥价格快速上涨，PO42.5水泥全国平均价格环比上涨31.5%，部分区域如西南、东北价格涨幅显著。
• 投资逻辑：尽管当前需求疲软，但基建资金到位节奏及地产“两集中”开工情景为21Q4-22Q2水泥需求提供支撑，推荐关注华新水泥、海螺水泥等具有长期成长性的企业。

玻璃行业

• 产量变化：1-9月平板玻璃产量同比增长9.9%，但9月单月产量同比仅增长4.4%，显示需求增长乏力。
• 价格走势：9月浮法玻璃均价为3128.44元/吨，环比下跌0.37%，多数地区库存增加，市场呈现弱势调整。
• 投资逻辑：房地产竣工修复周期仍在，玻璃需求只是放缓，后续需求有望延后支撑22年市场。同时，浮法玻璃企业积极拓展应用场景与新品类业务，提升成长性。推荐旗滨集团、南玻A，建议关注金晶科技。

关键信息

市场数据

• 水泥：全国水泥产量1-9月累计17.77亿吨，同比增长5.3%；9月单月产量2.04亿吨，同比减少12.6%。
• 玻璃：1-9月平板玻璃产量7.64亿重箱，同比增长9.9%；9月单月产量8423.0万重箱，同比增长4.4%。
• 库存情况：截至2021年9月30日，全国样本企业总库存为3476万重箱，环比增加44.67%。

原材料价格

• 煤炭：9月均价1338.29元/吨，同比上涨129.8%，1-9月累计涨幅达110.97%。
• 纯碱：9月均价2775.18元/吨，同比上涨44.6%，环比上涨17.5%，1-9月累计涨幅达124.34%。

投资建议

• 水泥：推荐华新水泥、海螺水泥，关注东北地区供需格局优化带来的投资机会。
• 玻璃：推荐旗滨集团、南玻A，建议关注金晶科技，受益于行业景气周期延续及企业成长属性增强。

风险提示

• 基建投资增速不及预期；
• 房地产投资及竣工情况不及预期；
• 原燃材料价格持续上涨；
• 疫情反复影响行业运行。

评级体系说明

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数；
• 中小盘基准为中小板指；
• 创业板基准为创业板指；
• 新三板基准为新三板指数；
• 港股基准指数为恒生指数。

估值方法的局限性

本报告基于各种假设进行分析，估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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