20250223-华鑫期货-天然橡胶专题报告_产区向低产季过渡_供应预期回升或成3月利空驱动_5页_801kb

华鑫期货天然橡胶专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了2025年2月天然橡胶市场基本面及行情走势，指出当前市场总体呈缓慢态势。海外主产区如泰国、越南等已进入停割期，国内产区也全面停割，原料供应缩量对胶价形成一定支撑。然而，需求端表现相对疲软，尤其是重卡市场销量不佳，对橡胶价格形成压制。预计3月供应预期回升可能成为价格下跌的驱动因素。

主要观点

1. 供应端：产区向低产季过渡，原料价格维持高位

• 泰国产区：自1月开始陆续停割，2月中旬后进入大面积停割阶段，原料价格整体维持高位，但尚未出现明显上涨。
• 越南和泰国东北部：处于停割期，而泰国南部则呈现季节性产出。
• 国内产区：全面停割，供应端整体偏紧。
• 原料价格：截至2月19日，泰国杯胶市场价格为61.15泰铢/公斤，胶水市场价格为67.5泰铢/公斤，仍处高位。

2. 库存情况：青岛地区库存季节性累库，国内需求预期升温

• 国内社会库存：截至2月16日当周为136.97万吨，环比增加0.47%。
• 青岛地区库存：保税和一般贸易库存合计为56.86万吨，环比微降0.08%。
• 库存趋势：青岛地区库存处于季节性累库阶段，但累库幅度有所放缓。随着节后下游企业复工复产，国内需求预期增强，库存去库压力预计持续至3月。

3. 下游需求：轮胎企业全面复产，但终端市场表现欠佳

• 轮胎开工率：截至2月21日，中国全钢轮胎产能利用率为66.36%，环比增加22.23%；半钢轮胎产能利用率为79.97%，环比增加22.5%，整体恢复至节前水平。
• 半钢胎表现：半钢胎开工率好于全钢胎，受益于新能源汽车替代及国内企业出海。
• 全钢胎需求：需关注国内房地产和基建投资回暖情况。

4. 终端市场表现：重卡销量不佳，影响橡胶需求

• 重卡销量：2025年1月销量为7.22万辆，环比下降14.3%，同比下降25.5%。
• 影响因素：春节假期提前、去年“以旧换新”政策及厂商让利导致年初销量疲软。
• 政策预期：新“以旧换新”政策落地后，财政补贴可能继续推动汽车市场。

行情展望

• 短期走势：橡胶市场多空分歧较大，预计胶价将维持区间震荡。
• 3月走势：随着海外产区进入低产季，供应预期回升可能成为3月盘面下跌的利空驱动。
• 4月展望：云南产区通常在3月中下旬开割，海南在4月上旬开割，需关注后续开割情况及天气影响。

关键信息

• 原料供应：泰国、越南等产区进入停割期，供应缩量支撑胶价。
• 需求端：轮胎企业全面复产，但重卡市场表现欠佳，终端需求疲软。
• 库存变化：青岛地区库存季节性累库，国内需求预期升温。
• 政策影响：美国对进口商品加征关税，拖累外盘价格；“以旧换新”政策可能继续推动汽车市场。
• 未来风险：3月供应预期回升可能引发价格下跌，需关注天气及政策变化。

注意事项

• 本文信息来源于公开资料，华鑫期货研究所力求准确，但不保证其准确性及完整性。
• 文中观点不构成期货买卖依据，亦不构成投资建议。
• 投资者应根据自身情况独立判断，自行承担投资风险。
• 本文仅限内部参考，未经授权不得转载或转发。