20250425-迈科期货-铁水产量企稳_关注下游节前补库_22页_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告由迈科期货投研服务中心发布，时间2025年4月21日，主要分析焦炭和焦煤市场的供需变化、库存情况、利润水平及价格走势。报告指出，随着焦炭首轮提涨落地，焦企利润有所改善，焦炭产量环比上升。但受中美贸易摩擦影响，钢材出口压力增大，钢厂产量承压，对原料端需求形成利空。整体来看，焦炭和焦煤市场在五一节前或有补库需求，但中长期需求驱动可能向下。

主要观点

焦炭市场

• 供给：焦炭首轮提涨落地，焦企利润环比修复，产量可能上升。钢厂焦炭产量变化不大，焦炭总产量环比回升。
• 需求：铁水产量企稳略有下滑，钢材出口受贸易摩擦影响，钢厂产量承压，原料端需求或减弱。
• 库存：焦企库存略有下滑，钢厂库存环比下降，港口库存上升，焦炭总库存环比上升。五一节前钢厂或有补库动作。
• 基差与价差：焦炭基差较弱，01合约基差为-111，05和09合约基差分别为-71和-66。月间价差方面，5-9合约价差为5.5，9-1合约价差为-45.5，基差驱动较弱。

焦煤市场

• 供给：国内煤矿供应回升，洗煤厂产量下降。国内保供政策下，焦煤供应充足，蒙煤通关量高位，澳煤进口利润为负，海运煤进口预期走弱。
• 需求：焦炭产量上升，铁水产量高位企稳，短期对焦煤需求有一定支撑。但需警惕钢材出口走弱对原料端的不利影响。
• 库存：焦企和钢厂库存回升，洗煤厂原煤、精煤库存下滑。五一节前钢厂补库预期增强，焦煤总库存环比略有上升。
• 基差与价差：焦煤05合约基差为111，09合约基差为30，01合约基差为-18。当前05合约临近交割，期现价差将回归，基差对盘面驱动向上。月间价差方面，5-9合约价差为-80.5，9-1合约价差为-48，暂无明显月差机会。

关键信息

产量数据

• 焦炭：
  • 全样本独立焦化企业日均产量65.33万吨（+0.49）
  • 247家钢厂焦炭日均产量47.4万吨（-0.01）
  • 焦炭总产量112.73万吨（+0.48）
• 焦煤：
  • 523家样本矿山原煤日均产量197.66万吨（+1.23）
  • 洗煤厂日均产量52.1万吨（-0.76）
  • 焦煤总日耗132.78万吨（+0.3）

库存数据

• 焦炭库存：
  • 焦企库存107.26万吨（-0.04）
  • 钢厂库存664.4万吨（-3.59）
  • 港口库存246.1万吨（+13.01）
  • 焦炭总库存1017.76万吨（+9.38）
• 焦煤库存：
  • 洗煤厂原煤库存268.75万吨（-0.24）
  • 洗煤厂精煤库存181.33万吨（-11.63）
  • 港口库存337.38万吨（-11.54）
  • 钢厂库存784.23万吨（+4.6）
  • 焦企库存976.13万吨（+10.33）
  • 焦煤总库存333.34万吨（-2.17）

利润情况

• 焦炭：独立焦化企业吨焦平均利润-16元/吨（+33）
• 焦煤：唐山蒙5精煤折仓单价983元/吨，1月合约基差为-18，5月合约基差为111，9月合约基差为30。

结论与建议

• 焦炭：短期供需偏紧格局好转，建议暂观望，5-9正套离场，焦炭指数运行区间参考1500-1660。
• 焦煤：短期需求支撑尚可，建议暂观望，焦煤指数运行区间参考900-1215。

关注事件

• 焦炭：焦炭提涨/提降、铁水产量、钢材成交、焦企库存。
• 焦煤：国内煤矿产量、铁水产量、蒙煤通关、下游补库。

投资声明

• 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号
• 期货从业资格号：F0238597
• 投资咨询资格号：Z0019058
• 联系电话：029-88211395
• 邮箱：quying@mkqh.com
• 本报告仅用于研究交流，不构成投资建议，使用需谨慎，期市有风险，入市需谨慎。