20230302-中国银河-建筑行业月报_景气度大幅提升_估值有望上修_12页_1mb

建筑行业月报总结 - 2023年3月

核心内容

2023年2月，我国建筑行业景气度显著提升，表现为建筑业商务活动指数和新订单指数的大幅上升，显示行业整体处于高位景气区间。同时，钢材和水泥等主要原材料价格有所回升，反映市场需求的改善。此外，行业集中度持续提升，八大建筑央企的市场占有率从2013年的24.38%上升至2022年的40.99%，预示龙头企业的竞争优势增强。

主要观点

• 景气度提升：2023年2月，建筑业商务活动指数达到60.2%，新订单指数达到62.1%，显示行业景气度明显上行。
• 原材料价格上涨：钢材价格继续上行，水泥价格止跌回升，反映市场需求改善和项目复工带动。
• 固定资产投资稳中有升：2022年全国固定资产投资同比增长5.1%，尽管增速放缓，但对GDP增长贡献依然显著。
• 流动性充裕：2022年M2同比增速维持在高位，货币供应较为充裕，同时政府债券融资余额同比增长12.9%。
• 投资建议：推荐基建和房建产业链，包括中国铁建、中国建筑、中国中铁、中国交建、中国能建、中国中冶、中国电建等央企，以及部分地方国企如四川路桥、山东路桥、安徽建工等。
• 估值合理：建筑行业估值处于历史中低位，动态PE为11.06倍，PB为0.98倍，股息率处于高位。

关键信息

建筑业景气度

• 2023年2月，建筑业商务活动指数为60.2%，比上月上升3.8pct。
• 建筑业新订单指数为62.1%，比上月上升4.7pct。
• 建筑业投入品价格指数为55.3%，与上月持平。
• 建筑业销售价格指数为52.8%，比上月上升2.8pct。
• 建筑业从业人员指数为53.6%，比上月上升0.8pct。

原材料价格走势

• 钢材价格继续上升，螺纹钢Φ12-25含税价2月24日为4240元/吨，比1月20日提高102元/吨。
• 水泥价格指数截至2月28日为137.62，较1月底上升0.64%。
• 平板玻璃价格2月下旬为1756.6元/吨，较1月下旬提高3.29%。

2022年度业绩预报

• 业绩增长：中工国际（化学工程）、森特股份（专业工程）、建科院（设计咨询）、四川路桥、浙江交科、新疆交建（路桥）、亚翔集成（集成电路）、永福股份（电力）。
• 扭亏为盈：金螳螂、亚厦股份、江河集团、华凯创意、瑞和股份、建艺集团（装修装饰）、农尚环境（园林工程）、中衡设计（设计咨询）、中铝国际（冶金）、城地香江（岩土）。
• 盈利下降：其他公司如中装建设、宝鹰股份、美晨生态、正平股份等表现不佳。

建筑行业集中度

• 八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2022年的40.99%。
• 建筑行业集中度持续提升，龙头企业在资质、品牌、资金等方面具有明显优势。

投资建议

• 推荐：基建和房建产业链，包括中国铁建、中国建筑、中国中铁、中国交建、中国能建、中国中冶、中国电建等央企。
• 建议关注：四川路桥、山东路桥、安徽建工、华设集团、浙江交科、设计总院、鸿路钢构等公司。

风险提示

• 固定资产投资下滑的风险。
• 应收账款回收不及预期的风险。

行业数据

• PMI：2023年2月制造业PMI为52.6%，非制造业商务活动指数为56.3%。
• 建筑业：2023年2月建筑业商务活动指数为60.2%，新订单指数为62.1%。
• 固定资产投资：2022年全国固定资产投资（不含农户）为572138亿元，同比增长5.1%。
• M2：2022年12月末M2余额为266.43万亿元，同比增长11.8%。

分析师信息

• 分析师：龙天光，中国银河证券研究院建筑行业分析师。
• 联系方式：021-20252646，longtianguang_yj@chinastock.com.cn。
• 分析师登记编码：S0130519060004。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报）、中性（行业指数与基准指数平均回报相当）、回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）、中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）、回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）。

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