20230302-国信证券-建筑行业2023年3月投资策略_基建高景气_地产企稳复苏_建议积极布局建筑龙头_15页_1mb

报告摘要

建筑行业2023年3月投资策略总结

核心内容

2023年3月建筑行业投资策略建议超配建筑板块，重点布局建筑龙头，认为基建高景气和地产企稳复苏为行业带来积极影响。建筑行业在2023年初表现出超额收益，申万建筑装饰指数上涨10.37%，跑赢上证指数和沪深300指数。近期建筑板块表现依然强劲，近一月上涨4.57%，而沪深300指数下跌0.72%，显示出相对收益优势。

主要观点

行情复盘：建筑板块年初至今表现优于大盘，近一月继续跑赢市场，显示出行业景气度持续提升。
开复工节奏：年后开复工率显著提升，基建和房建开复工率分别达到87.3%和84.1%，劳务到位率也大幅提升，反映项目推进速度加快。
基建高景气：专项债额度提前释放，资金支持力度增强，预计基建投资完成额将实现高增长，实物工作量有望提升。
地产企稳复苏：TOP100房企2月销售额环比增长35.1%，同比上升28.5%，地产销售回暖迹象明显，需求端信心恢复。
“一带一路”机遇：2023年为“一带一路”倡议十周年，预计国际工程订单将显著增加，中国建筑企业有望在全球市场扩大份额。
行业集中度提升：建筑央企集中度持续上升，中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建等龙头企业在行业中占据重要地位。

关键信息

市场表现

申万建筑装饰指数年初至今上涨10.37%，同期上证指数上涨7.22%，沪深300指数上涨6.59%。
近一月建筑装饰指数上涨4.57%，上证指数上涨1.74%，沪深300指数下跌0.72%。
“一带一路”、工程设计咨询等细分行业表现较好，国际工程上涨8.13%，工程咨询服务上涨6.89%，基建市政工程上涨6.70%。

开复工与投资数据

截至2月21日，基建、房建、市政开复工率分别为87.3%、84.1%、88.2%，环比提升4.1/3.1/4.1个百分点。
1月开工项目总投资额达93819亿元，环比增长244%，同比大幅增长93%。
31省提前批专项债额度为2.19万亿元，相比去年增长50%，资金支持力度增强。

地产销售回暖

2023年1-2月TOP100房企合计销售额9841亿元，同比下降4.8%，但降幅较去年同期收窄29.2个百分点。
2月单月销售额环比增长35.1%，同比上升28.5%，显示地产销售回暖。

重点公司推荐

中国建筑：2022年上半年营收同比增长14.0%、15.2%、3.7%，ROE高于其他建筑央企。1月新签合同额增长12.3%，其中基建新签合同额增长41.6%。地产销售回暖，合约销售额同比增长13.8%。预计2022-2024年归属母公司净利润分别为528/618/689亿元，对应合理估值区间为6.87-7.97元。
中国中铁：2022年新签合同额突破3万亿，同比增长11.1%。海外新签合同额增长显著，占比达6%。预计2022-2024年归母净利润分别为284/320/362亿元，对应合理估值6.5-10.53元。

投资建议

建议积极布局建筑行业龙头，尤其是中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建等公司。当前经济形势不确定性仍存，但积极的财政政策和基建投资力度加大为行业带来增长机遇。建筑央企集中度提升，市场对中特估值的认知仍有差异，未来增长潜力较大。

风险提示

政策落地不及预期
重大项目审批进度不及预期
疫情政策优化后经济回暖速度不及预期

估值与评级

股票投资评级：
- 买入：股价表现优于市场指数20%以上
- 增持：股价表现优于市场指数10%-20%之间
- 中性：股价表现介于市场指数±10%之间
- 卖出：股价表现弱于市场指数10%以上
行业投资评级：
- 超配：行业指数表现优于市场指数10%以上
- 中性：行业指数表现介于市场指数±10%之间
- 低配：行业指数表现弱于市场指数10%以上

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	总市值（亿元）	EPS（2022E）	EPS（2023E）	PE（2022E）	PE（2023E）
601668	中国建筑	买入	5.75	2676	1.23	1.26	4.67	4.56
601186	中国铁建	买入	8.29	953	2.04	2.29	4.06	3.62
601390	中国中铁	买入	6.18	1348	1.15	1.30	5.37	4.75
601800	中国交建	买入	9.58	1571	1.34	1.57	7.15	6.10