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2022-11-18 燃料油早报总结

核心内容概述

本报告分析了燃料油市场的近期走势，重点围绕新加坡燃料油现货与期货市场、成本端原油、库存变化、供需格局等方面展开。整体来看，燃料油市场在成本端和基本面双重压力下，短期呈现震荡偏空趋势。

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主要观点

1. 基本面分析

• 成本端：原油价格震荡趋弱，对燃料油形成偏空驱动。
• 供给端：俄罗斯高硫燃油大量出口至亚太地区，导致新加坡高硫燃油市场供给充裕，压力较大。
• 需求端：
  • 高硫燃油：中东、南亚发电需求进入淡季，整体需求走弱；欧美炼厂进料需求稳定，但高硫燃油经济性较低，需求增长有限。
  • 低硫燃油：欧洲柴油裂解价差高位，低硫燃油生产受到冲击；亚太地区冬季采购低硫燃油发电进入旺季，需求趋强。
• 库存变化：新加坡高低硫燃料油库存为2147万桶，环比增加13.30%，回升至5年均值上方，显示市场供应偏宽松。

2. 期货市场表现

• FU2301主力合约：收盘价2775元/吨，较前值下跌2.60%，贴水现货75元/吨。
• 基差分析：主力合约贴水现货，表明市场对未来价格预期偏弱，偏多逻辑不成立。

3. 价差分析

• 高低硫价差：新加坡高低硫价差从236.51美元/吨降至219.57美元/吨，价差走窄，但高硫对低硫的替代作用增强。
• LU-FU价差：预计LU-FU价差仍有走阔机会，因低硫燃油供给趋紧、需求稳定。

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关键信息

1. 利多因素

• OPEC减产：11、12月减产200万桶/日，支撑油价上涨，成本端对燃油形成提振。
• 欧洲柴油紧缺：欧洲成品油资源特别是柴油紧缺，将影响低硫燃油的生产组分，冲击低硫燃油供给。
• 亚太冬季采购旺季：日韩等国冬季发电需求上升，低硫燃油采购增加，支撑需求端。

2. 利空因素

• 俄罗斯出口受阻：俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，但出口至亚太地区仍维持高位，短期对新加坡高硫市场形成压力。
• 高硫需求淡季：中东、南亚发电需求旺季结束，高硫燃油需求将逐步下滑。

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当前主要逻辑

• 成本驱动偏弱：原油价格震荡趋弱，对燃油价格的支撑有限。
• 基本面分化：高硫燃油供给充裕、需求走弱，低硫燃油供给趋紧、需求稳定，形成高低硫燃油价格走势分化。
• 价差预期走阔：LU-FU价差有望扩大，低硫燃油相对价值提升。

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风险提示

• 地缘政治风险：俄乌局势进一步恶化可能推高油价，对燃油市场形成支撑。
• 欧洲能源危机：若欧洲能源危机升级，可能加剧低硫燃油需求，影响市场供需平衡。

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操作建议

• FU2301主力合约：短期预计震荡偏空运行，建议在2740-2820元/吨区间进行偏空操作。

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数据参考

指标	前值	现值	涨跌幅
FU主力收盘价	2849	2775	-2.60%
新加坡现货折盘价	2893	2850	-1.49%
主力基差	44	75	+70.45%
新加坡高低硫库存	2147万桶	-	-

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图表说明

• 主力基差图：显示FU2301合约贴水现货。
• 新加坡燃料油价差图：低硫-高硫价差走窄。
• 成本端原油走势图：原油价格震荡趋弱。
• 新加坡燃料油库存图：库存回升至5年均值上方。
• 欧洲柴油裂解价差图：维持高位，冲击低硫燃油生产。
• 新加坡燃料油销量图：显示低硫燃油销量平稳，高硫燃油销量受压。
• 沙特燃料油需求图：中东地区需求走弱。

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免责声明

本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作为市场参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料及研究分析，不保证其准确性与完整性。投资者据此操作，风险自担。