> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # PVC周报总结（2026年07月12日-2026年07月24日） ## 核心内容 本周PVC市场受地缘冲突和内需疲软双重影响，整体表现偏弱。油价因地缘冲突反弹，但随后因市场担忧而回落，对PVC成本端形成压力。同时，房地产市场仍处于“去库存、控增量”阶段，需求持续低迷，进一步拖累PVC价格走势。 ## 主要观点 ### 1. 油价波动 - **地缘冲突再起**：伊朗武装袭击美军基地，导致霍尔木兹海峡通行量暴跌，布伦特原油价格从70美元反弹至95美元。 - **油价冲高回落**：随着市场风险溢价提升，油价一度上涨，但后续因担忧地缘摩擦反复，价格回落。 - **成本端影响**：油价上涨对PVC成本端形成支撑，但整体价格仍受需求拖累。 ### 2. PVC市场表现 - **内需疲软**：房地产销售面积和销售额均回落至历史低位，建材类商品需求依然偏弱。 - **出口承压**：4月出口退税取消，导致出口金额大幅回落；印度取消零进口关税政策，进一步增加出口压力。 - **开工率稳定**：整体开工率维持在70%左右，其中电石法开工率73%，乙烯法开工率从50%回升至63%。 - **库存高位**：社会库存维持在120万吨以上，上游库存中性，仓单快速增加，库存压力较大。 ### 3. 估值与利润 - **估值偏低**：PVC估值较低，电石法利润为-750元/吨，乙烯法利润为-400元/吨，各工艺路线均亏损。 - **外盘压力**：外盘价格740美元/吨微涨，未能跟随原油涨幅，对应内盘压力位5030元/吨。 ### 4. 市场策略 - **建议观望**：鉴于供需偏弱、估值偏低，建议投资者保持观望态度。 - **正套策略**：前期建议正套策略（买09空01），但因近期政策扰动，建议空单可适当减仓。 ## 关键信息 - **房地产调整**：房地产销售面积和销售额回落至2008-2009年水平，库存连续三个月下降。 - **电力结构变化**：火电占比将逐步下降，2030年预计降至50%，非化石能源发电量将达50%。 - **煤炭市场**：动力煤价格二季度反弹，但受国内安检严格和进口倒挂影响，预计维持700-900元/吨区间波动。 - **PVC出口波动**：3月出口金额大幅增长，但4-6月因政策和需求变化，出口金额明显回落。 ## 后市展望 - **开工率**：预计PVC整体开工率维持在65-75%区间，电石法开工率可能略有回升，但乙烯法受油价影响，难以恢复至前期高位。 - **需求改善**：中观指标显示商品需求改善，但分化严重，偏AI制造、出口链的商品需求较好，房地产相关建材仍偏弱。 - **库存变化**：社会库存维持高位，预计短期内难以明显下降。 - **政策风险**：需关注政策变化和地缘摩擦的持续性，可能对市场产生扰动。 ## 风险提示 - **复苏不及预期**：若房地产市场复苏不及预期，PVC需求将继续疲软。 - **地缘摩擦反复**：地缘冲突可能影响油价走势，进而影响PVC成本端。 ## 研究员简介 - **吕杰**：招商期货策略研究员，曾任某500强采购部及某大型国企期货部经理，具备丰富的化工品套期保值、对冲交易及期货点价经验。 - **资格证书**：期货从业资格（F3021174），投资咨询资格（Z0012822）。 ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。 - 报告基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。 ## 图表说明 - **地缘冲突与油价走势**：反映地缘冲突对油价的影响。 - **PVC开工率**：显示电石法和乙烯法开工率变化。 - **PVC社会库存**：展示社会库存的波动情况。 - **PVC出口金额**：反映出口金额的季节性变化及政策影响。 - **电力结构变化**：展示火电与非化石能源发电量占比趋势。 ## 总结 本周PVC市场受油价反弹和内需疲软双重影响，整体表现偏弱。出口回落、库存高位、估值偏低等因素共同压制PVC价格。未来需关注房地产市场复苏、地缘冲突演变及政策变化，建议投资者保持谨慎，观望为主。