20260724-华泰期货-原油日报_地缘担忧持续发酵_油价突破百元关口_6页_951kb

油价上涨分析总结

核心内容

近期国际油价出现显著上涨，主要受地缘政治风险加剧影响。7月24日，纽约原油期货价格上涨5.36美元至每桶92.19美元，涨幅6.17%；伦敦布伦特原油期货价格突破100美元/桶，为5月以来首次，报100.69美元，涨幅7.04%。中国SC原油主力合约也上涨7.11%，报604元/桶。这一轮上涨主要由市场情绪驱动，而非基本面供需失衡。

主要观点

• 地缘政治风险主导油价上涨：中东局势持续紧张，包括也门胡塞武装袭击沙特油轮、霍尔木兹海峡交通受阻等事件，引发了市场对全球石油供应中断的担忧。
• 市场情绪推动价格上涨：虽然地缘冲突导致供应担忧，但实货市场并未出现恐慌性采购，原油供应仍相对充足，且中国进口维持低迷，表明市场上涨更多由情绪驱动。
• 全球贸易格局变化：日本因石脑油供应受阻，成为石化产品净进口国，乙烯、丁二烯、苯等产品进口量大幅增加，出口量则明显减少，显示其石化产业供需结构出现逆转。
• 油价与宏观资产走势分化：当前油价上涨与国内成品油价格走势、美债收益率、铜价、金价等资产表现出现分化，显示市场对油价的预期存在分歧。

关键信息

油价走势

• 纽约原油：上涨5.36美元至92.19美元/桶，涨幅6.17%。
• 布伦特原油：上涨6.62美元至100.69美元/桶，为5月以来首次突破100美元。
• SC原油：上涨7.11%，报604元/桶。

地缘政治事件

• 也门胡塞武装袭击沙特油轮：引发市场对红海石油运输的担忧，威胁进一步中断供应。
• 美伊冲突影响霍尔木兹海峡：该海峡作为全球关键油运通道，已陷入交通困境。
• 乌军袭击俄油轮及顿涅茨克浮桥：进一步加剧地缘冲突，影响俄罗斯能源出口。
• 哈萨克斯坦黑海终端遭无人机袭击：导致石油产量大幅下降，影响出口。

全球市场反应

• 日本石化进口激增：因石脑油供应紧张，日本从中国和韩国进口基础石化原料，乙烯、丁二烯、苯进口量分别增长14倍、2倍以上、28倍。
• 实货市场相对稳定：与3-4月相比，当前实货市场并未出现恐慌性采购，显示供应相对充足。

投资策略

• 短期观望为主：鉴于中东局势反复，短期上行风险增加，但局势变化较快，建议投资者保持观望态度。
• 关注情绪驱动因素：当前油价上涨主要由地缘政治情绪推动，需密切关注局势发展，避免盲目追涨。

风险提示

• 下行风险：包括流动性危机、宏观黑天鹅事件等。
• 上行风险：中东冲突升温、海峡通航油轮数量持续下降，可能导致油价进一步上涨。

图表概览

• 图1：原油期货价格走势（来源：Bloomberg，华泰期货研究院）
• 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比（来源：Bloomberg，华泰期货研究院）
• 图3：原油期货与美债收益率走势对比（来源：Bloomberg，华泰期货研究院）
• 图4：原油期货与铜价走势对比（来源：Bloomberg，华泰期货研究院）
• 图5：原油期货与金价走势对比（来源：Bloomberg、华泰期货研究院）
• 图6：中国炼厂利润（来源：卓创，华泰期货研究院）

本期分析研究员

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