20240927-中邮证券-政治局会议解读_久违的政策脉冲_13页_712kb

2024年9月26日中共中央政治局会议经济形势分析与政策展望

一、会议时点的特殊性与政策信号

2024年9月26日召开政治局会议，分析当前经济形势，研讨经济工作。以往相关会议主要集中在四、七、十二月，此次非常规时间召开，凸显政策发力的紧迫性，传递出强烈的稳增长信号。

二、宏观调控：宽货币向宽信用过渡，政策增量可期

1. 货币政策：会议指出“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”。此前9月降准50BP及20BP降息已落地，后续货币政策仍将持续宽松，重点转向宽信用政策及效果。MLF利率下调30BP亦标志着宽松延续。

2. 财政政策：会议重申“加大财政货币政策逆周期调节力度”，并强调年内及明年新增债务扩容安排将通过中央财政加杠杆的方式，向企业、居民及地方政府转移支付，减轻债务压力，修复内生动能。

三、房地产：止跌回稳，收储模式再启

会议首次提出“促进房地产市场止跌回稳”，强调“收储+盘活存量”仍是重点工作。对比2015年去库存政策，今年提出的“消化存量”“收购存量商品房作保障房”等措施力度更强，显示政策组合拳旨在化解地产风险。

四、资本市场：引导中长期资金入市，支持公募改革

会议首次明确“努力提振资本市场”，并提出三项举措：引导社保、保险等长期资金入市，促进上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革。《关于推动中长期资金入市的指导意见》配套政策出台，将改善市场生态。

五、产业民生：收入消费联动，强化就业保障

会议聚焦保民生促消费，提出“把促消费和惠民生结合”，重点关注中低收入群体增收。政策对就业的支持力度增强，提出加强应届高校毕业生、农民工等重点人群就业帮扶，并落实“三个区分开来”机制，鼓励担当创新。

六、债市影响：短期调整压力，中长期利率下行

会议政策释放超预期信号，宽货币政策引导融资成本下降，短期债市受风险偏好升温压制，但大幅降息限制名义利率上行风险。预计十年期国债收益率下行空间在21%以内，四季度末或有超2%的潜在下行空间，长期具备配置价值。

风险提示：
政策落地不及预期、流动性超预期收紧。