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华泰 | 联合解读：4月政治局会议总结

核心内容

2026年4月28日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调以“稳中求进”为总基调，注重政策的稳定性与延续性，同时对经济的韧性和活力给予肯定。面对外部冲击和不确定性，政策重心转向供给侧改革，强调扩大优质供给、优化结构、提升产业链自主可控能力，以及强化能源资源安全保障。会议还提到提振消费、推进城市更新、深化改革开放、稳定房地产市场和资本市场信心等多方面内容。

主要观点

1. 宏观经济判断积极，政策重在稳定连续

• 会议指出我国经济“起步有力，主要指标好于预期”，展现强大韧性和活力。
• 面临一些困难和挑战，经济持续稳中向好的基础仍需巩固。
• 强调“增强信心，以更大力度和更实举措抓好经济工作”，突出政策稳定性和连续性。
• 政策重心从“积极有为”转向“精准有效”，注重政策执行效果而非力度加码。

2. 宏观政策保持稳健，注重结构性工具

• 财政政策：持续优化支出结构，重点支持消费、民生、基层“三保”等，强调资金使用效率。
• 货币政策：保持流动性充裕，增强前瞻性、灵活性和针对性，未提“降准降息”，结构性工具仍是重点。
• 汇率政策：重申“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，应对当前升值预期，防止单边过快升值。

3. 扩大内需：聚焦“六网”建设与城市更新

• 内需政策强调“深入挖掘内需潜力”，通过扩大优质商品和服务供给、实施服务业扩能提质行动来推动消费升级。
• 投资端聚焦“六网”建设（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网），推动条件成熟的重大工程项目开工。
• 城市更新成为地产政策的重点，强调“扎实”推进，但需关注资金来源和市场持续性。

4. 产业政策：强化能源安全与“反内卷”治理

• 会议提出“系统应对外部冲击挑战，提高能源资源安全保障水平”，推动能源多元化和战略储备。
• 强调“加快建设现代化产业体系，保持制造业合理比重”，并提出“全面实施‘人工智能+’行动”，推动智能经济新业态发展。
• 深入整治“内卷式”竞争，规范政府补贴，推进全国统一大市场建设，强化国企改革。

5. 民生与风险防范：稳就业、稳物价、防风险

• 民生方面，强调“强化就业优先政策导向”，抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格。
• 防风险方面，提出“有效防范化解重点领域风险”，包括地方政府债务、中小金融机构改革、拖欠企业账款等问题。
• 会议特别提到“树立和践行正确政绩观”，将学习教育成效转化为高质量发展的实效。

关键信息

• 经济表现：一季度名义GDP增速上行至4.9%，内需韧性较强，PPI同比转正，显示通胀修复迹象。
• 政策重点：供给侧改革成为应对不确定性的重要抓手，包括扩大优质供给、优化结构、提升产业链自主可控能力。
• 投资方向：关注“六网”建设、人工智能应用、能源与资源安全相关领域。
• 风险提示：美伊冲突加剧、国内经济复苏不及预期、政策落地效果不及预期。

策略启示

• 会议为市场提供了“确定性溢价”，建议重点关注新型电网、算力网、AI端侧硬件、战略性能源与资源品（如煤炭、小金属等）。
• 政策延续性较强，有助于降低市场对尾部风险的极端定价，增强市场韧性。
• “人工智能+”行动和“六网”建设是当前政策驱动下的结构性亮点。

固收领域关注点

• 政策保持稳定性，财政和货币政策延续“适度宽松”基调。
• 流动性管理上强调“保持流动性充裕”，但不再使用“合理”一词，显示政策偏向宽松。
• 汇率政策从“防贬值”转向“防单边升值”，对市场信心和资金面有积极影响。
• 重点跟踪特别国债、政策性金融工具落地情况及重大项目推进进度。

总结

4月政治局会议在经济形势判断上较为积极，强调“稳中求进”和政策连续性，同时针对外部冲击和不确定性，提出供给侧改革、能源安全、科技自立自强等应对措施。政策重心从总量宽松转向结构优化，重点支持新基建、智能经济、城市更新和民生保障。建议投资者关注“六网”建设、人工智能应用和能源资源安全相关领域，以把握政策驱动下的结构性机遇。