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中金观点 | 联合解读政治局会议总结

核心内容

2026年4月28日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调“稳中求进”工作总基调，继续推进宏观政策精准有效，统筹发展与安全，推动经济持续向好。整体来看，政策重点在于稳增长、稳预期、稳市场，同时关注结构优化、风险防范、能源安全、消费提振和产业升级。

主要观点

1. 宏观政策：精准有效与结构优化并重

• 财政政策：继续实施更加积极的财政政策，强调“精准有效”和“结构优化”，聚焦民生保障、科技创新和重大工程项目。
• 货币政策：保持适度宽松，增强“前瞻性、灵活性、针对性”，并注重流动性管理。会议未直接提及降准降息，但暗示后续宽松可能仍有空间。
• 经济工作方向：坚持“稳中求进”，持续扩大内需、优化供给，推动“四稳”（稳就业、稳企业、稳市场、稳预期），增强经济内生动力。
• 政策协同：强调财政与货币政策的协同效应，提升宏观政策取向一致性，为经济转型提供支持。

2. 深挖内需，推动消费升级

• 会议提出“深入挖掘内需潜力”，重点在扩大优质商品和服务供给，推动消费升级。
• 服务业：实施“服务业扩能提质行动”，关注住宿餐饮、养老托育、文体娱乐、医疗健康等领域。
• 新型基建：加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等网络建设，推动技术升级与产业转型。

3. 科技产业与能源安全

• 科技产业：加快落实“人工智能+”行动，发展智能经济，完善人工智能治理，推动科技自立自强。
• 能源安全：系统应对外部冲击挑战，提高能源资源安全保障水平。重点包括：
  • 扩大可再生能源供给（风电、光伏、水电等）；
  • 提升化石能源清洁高效利用（尤其是煤炭）；
  • 加快新型电网建设，完善储能和充电设施，推动能源传输效率提升。

4. 防范化解重点领域风险

• 房地产市场：继续以稳定为主，推进“控增量、去库存、优供给”策略，强调城市更新。
• 地方政府债务：有序化解地方政府债务风险，规范财政补贴和税收优惠，确保基层“三保”底线。
• 资本市场：推动中小金融机构改革，稳定和增强资本市场信心。

关键信息

• 经济形势：我国经济起步有力，主要指标好于预期，但面临一些困难和挑战，需进一步巩固稳中向好的基础。
• 政策延续性：财政和货币政策定调与中央经济工作会议保持一致，但更加强调“精准有效”和“结构优化”。
• 财政政策执行：一季度一般预算支出继续向民生、科技、基建等领域倾斜，但财政赤字空间有限，需提高资金使用效率。
• 货币政策预期：会议未直接提降准降息，但强调“灵活性”和“前瞻性”，后续宽松仍有可能。
• 汇率稳定：强调保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，为避免偏离均衡水平，货币政策或进一步宽松。
• 房地产政策：政策基调不变，继续推进城市更新和“控增量、去库存、优供给”，关注核心城市房价走势。
• 大宗商品与工业品：部分工业品因供给侧出清和外需韧性出现边际改善，但盈利压力仍大，需关注反内卷政策的持续影响。
• 生猪价格稳定：政策强调抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格，防范输入性通胀，为宏观调控创造宽松环境。

重点行业与领域展望

一、财政政策

• 持续优化财政支出结构，聚焦民生保障、科技创新、重大工程。
• 地方重大项目开工计划滞后，需关注二季度前期准备及落地情况。

二、货币政策

• 增强前瞻性、灵活性和针对性，流动性保持充裕。
• 二季度降准降息可能性较大，利好债券市场表现。
• 长端利率或继续下行，市场稳进行情有望延续。

三、房地产市场

• 政策继续以稳定为主，局部优化。
• 北上楼市拐点判断不变，关注供需结构改善与价格稳定。
• 城市更新将中长期稳步推进，短期需求依赖观望释放。

四、科技与能源

• 人工智能治理和产业应用成为重点，推动智能经济发展。
• 能源安全成为核心议题，政策聚焦可再生能源、化石能源清洁化、能源传输效率提升。

五、大宗商品与工业品

• 钢铁、煤炭等工业品因供给侧出清和外需韧性出现边际改善。
• 需关注“反内卷”政策对产能调控和市场秩序的影响。
• “十五五”期间，高耗能行业将面临从能耗双控向碳排放双控的转型。

六、生猪价格与农业

• 稳定生猪价格是当前经济政策的重要组成部分，有助于防范输入性通胀。
• 3月底能繁母猪存栏量回归合理区间，预计年内猪价总体以稳为主。

风险提示

• 货币政策放松不及预期；
• 核心城市供需结构超预期恶化；
• 外部风险演绎致风险偏好下降。

配置建议

• 成长风格：AI龙头资本开支高增长，关注光通信、半导体、电子硬件等基础设施环节。
• 周期改善：化工、能源金属等受益于供需格局支撑涨价，受益于出海趋势的电网设备、工程机械和商用车也值得关注。

总结

本次政治局会议在“稳中求进”的基调下，强调宏观政策精准有效，推动结构优化与风险防范，同时聚焦内需挖掘、产业升级与能源安全。政策对资本市场信心的稳定有积极影响，A股非金融企业盈利有望改善，债券市场表现值得期待。未来需重点关注财政与货币政策协同、房地产市场稳定、科技与能源转型、以及工业品价格与盈利修复情况。