> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 7月政治局会议解读：发力提效，谋划增量 ## 核心内容 本次政治局会议肯定了上半年经济动能向新、结构向优的发展态势，但同时强调“高度重视经济运行中的困难挑战”。会议指出，需加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，并通过政策工具的发力提效和增量政策的谋划，以稳定经济大盘、实现“十五五”良好开局。 ## 主要观点 1. **经济结构优化，但面临挑战** - 二季度经济增速回落至4.3%，社会零售消费增速降至0.2%，固定资产投资重回负增长，显示经济分化现象明显。 - 会议强调“动能向新、结构向优”，但未提及“稳中向好”，显示对经济下行压力的重视。 - 重点在于直面经济结构性分化，推动政策从“稳增长”向“托底+结构优化”转变。 2. **政策发力提效，加大逆周期调节** - 会议提出加快财政支出和债券资金使用进度，推进“两重”建设和“两新”工作。 - 货币政策保持“适度宽松”，并强调“综合运用并适时调整货币政策工具”。 - 三季度可能是降息、降准的重要窗口，预计降息10BP、降准50BP，8000亿元新型政策性金融工具有望加快落地。 3. **加快支出进度，兜牢“三保”底线** - 财政支出节奏偏慢，上半年广义支出增速为-2.9%，需在三季度提速。 - 财政资金优先保障基本民生，如卫生健康、社会保障和就业，推动“一老一小”服务消费。 - 重点支持托育、养老、学前教育、就业培训等民生领域，以稳定社会预期。 4. **挖掘服务消费潜力，推动“一老一小”发展** - 服务消费成为促内需的重要方向，推动消费扩容升级。 - 通过财政贴息降低消费信贷成本，扩大服务供给。 - “一老一小”服务消费政策持续落地，如大班免保教费、育儿补贴、长期护理保险等。 5. **推动“六张网”建设，有效扩大内需** - “六张网”成为扩大有效投资的重要抓手，包括水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网和物流网。 - 重点在于推动水利、地下管网和交通物流等项目开工，以形成实物工作量。 - 二季度基建投资同比下降2.4%，需关注“六张网”对基建投资的拉动效果。 6. **支持基础研究，重视人工智能发展** - 会议进一步强化科技创新在产业政策中的核心地位，提出“加快现代化产业体系建设”。 - 基础研究获得长期稳定支持，重点聚焦国家实验室、高水平研究型大学和科研机构。 - 深入实施“人工智能+”行动，推动人工智能与制造业、服务业深度融合，提升全要素生产率。 7. **促进贸易平衡，拓展互利合作** - 会议强调“拓展国际经贸互利合作空间，大力发展服务贸易”，表明对外开放进入系统性部署阶段。 - 服务贸易成为外贸新增长点，推动数字服务、绿色技术、跨境物流等领域的进出口。 - 通过扩大服务贸易和进口，优化国际收支结构，实现货物与服务综合口径下的结构性平衡。 8. **强化底线思维，筑牢安全屏障** - 会议强调风险防范和底线思维，包括金融风险、就业民生和安全生产。 - 房地产政策仍以稳定市场为主，推动“房住不炒”+“因城施策”，并关注中央兜底可能性。 - 加强地方中小金融机构改革化险，实施一揽子化债方案，防范系统性金融风险。 - 推动资本市场投融资综合改革，提升市场韧性和信心。 ## 关键信息 - **经济态势**：动能向新、结构向优，但面临内需偏弱和结构性分化问题。 - **政策基调**：宏观政策发力提效，财政与货币政策协同发力，推动“逆周期”政策回归。 - **货币政策**：有望降息10BP、降准50BP，支持消费信贷和服务业融资。 - **财政政策**：加快支出进度，重点支持“一老一小”、就业培训等民生领域。 - **“六张网”建设**：成为推动有效投资和促进经济结构优化的重要抓手。 - **服务消费**：通过财政贴息和补贴政策，挖掘服务消费潜力，扩大优质供给。 - **科技创新**：强化基础研究支持，推动“人工智能+”行动，促进产业升级。 - **对外开放**：拓展服务贸易，推动贸易平衡，优化经常账户收支结构。 - **风险防范**：加强房地产、地方债务、中小金融机构风险化解，提升资本市场韧性。 ## 风险提示 - 外部环境超预期变化的风险； - 地缘政治局势超预期的风险； - 对部分领域政策精神理解不到位的风险； - 政策落地不及预期的风险。 ## 图表目录 - 图1：GDP当季同比增速与平减指数 - 图2：供强需弱的局面尚未扭转 - 图3：中国政策利率与存款准备金率 - 图4：政策利率与城镇调查失业率 - 图5：广义支出累计同比增速 - 图6：专项债发行周进度 - 图7：一般公共预算支出结构 - 图8：人工智能行业对GDP的拉动 - 图9：AI相关制造业投资增速 - 图10：货物贸易逆差累计值走势 - 图11：服务贸易逆差同比收窄 - 图12：资本市场相关表述梳理 - 图13：调查失业率 - 图14：高校毕业生人数 - 图15：分年龄调查失业率 - 图16：BCI:企业招工前瞻指数 ## 表格目录 - 表1：政治局会议经济表述比较 - 表2：“逆周期”“跨周期”政策演进 - 表3：政治局会议货币政策相关表述梳理 - 表4：政治局会议内需政策相关表述梳理 - 表5：政治会议中产业政策表述对比 - 表6：政治局会议防范化解风险相关表述梳理