20181011-长城证券-投资策略研究_如何看待A股调整__5页_466kb

A股市场分析报告总结（2018年10月11日）

核心内容

2018年10月11日，A股市场出现显著调整，创2016年2月以来最大单日跌幅。上证综指跌破2600点，跌幅达5.22%；创业板指收于1261.88点，跌幅6.3%。市场整体表现疲软，主要受内外部因素影响。

主要观点

1. A股市场面临内忧外患

• 外部扰动加剧：美国货币政策收紧、美债收益率上行、美股下跌，引发全球市场波动。此外，美国中期选举临近，政策不确定性增加，进一步影响全球风险偏好。
• 国内恐慌情绪积累：经济下行压力加大，9月PMI数据低于预期，工业企业利润增速放缓，三季报业绩预告显示盈利压力显著。同时，人民币汇率面临贬值压力，北上资金持续净流出。

2. 后市判断：短期谨慎，中期相对不悲观

• 短期谨慎：市场缺乏新的刺激因素，基本面支撑不足，投资者普遍担忧美股下跌对A股的共振效应以及国内经济下滑的影响。
• 中期不悲观：市场底部特征逐渐显现，政策底持续释放，当前点位对长线资金具有吸引力，估值修复行情仍值得期待。

3. 行业配置看法

• 金融板块：重点关注估值优势显著的银行板块。
• 消费板块：偏好前期补跌到位、业绩确定性强且具有抗周期特征的大众消费行业。
• 成长板块：关注自主创新、新能源等方向，挖掘超跌反弹的优质个股。
• 周期板块：关注供需格局改善的化工子行业。

关键信息

• 市场表现：上证综指单日跌幅5.22%，创业板指单日跌幅6.3%。
• 外部因素：美国加息预期、美股下跌、中期选举政策不确定性。
• 内部因素：经济下行压力、PMI数据疲软、企业盈利预期下调、人民币贬值。
• 资金流动：国庆节后北上资金净流出178亿元。
• 三季报预期：10月中旬将进入三季报密集公布期，需关注企业盈利能力变化。
• 政策导向：财政政策持续宽松，包括基建补短板、减税降费等，央行降准与财政政策形成呼应。
• 投资建议：短期保持谨慎，中期关注估值修复机会，配置方向以金融、消费、成长和周期板块为主。

风险提示

• 经济大幅下行风险
• 中美贸易战风险
• 海外资产大幅波动风险

研究员承诺

报告由分析师汪毅、包婷撰写，承诺独立、客观、公正地提供分析意见，不因报告内容获取任何直接或间接报酬。

免责声明

本报告仅供专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者参考，未经授权不得用于其他用途。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，长城证券不对其准确性或完整性负责。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场

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