20220113-英大证券-从股债关系看A股后市发展_6页_580kb

报告摘要

从股债关系看A股后市发展总结

核心内容

本报告通过分析股债关系，探讨了2022年A股市场的发展趋势与潜在风险，重点围绕人民币汇率走势、国内股债相对回报率、以及中美利差变化等关键因素展开。报告指出，A股市场在2022年开年并未延续2021年的强势，而是出现了震荡下探的走势，尤其是之前表现活跃的国防军工、电力设备和公用事业等板块出现较大调整，增加了市场不确定性。

主要观点

人民币汇率与A股关系紧密：人民币若出现阶段贬值，可能对A股市场造成进一步调整压力。
股债相对回报率是重要参考指标：A股历史多个低点附近，股债相对回报率均接近或处于0.9分位数；而在阶段高位附近，该指标则明显回落至0.5分位数以下。
国内货币政策空间有限：央行在2021年底采取的宽松政策更多是“稳”的意图，而非激进宽松，因此对A股的刺激作用有限。
中美利差影响汇率与市场情绪：美国通胀压力迫使美联储转向紧缩政策，导致中美利差快速回落，进而影响人民币汇率及A股市场表现。
A股市场需关注“低”、“稳”特征品种：在内外部风险释放的背景下，市场更倾向于选择估值较低、波动较小的品种进行配置。
美股股债相对回报率走势具有参考意义：美股历史上股债相对回报率高点多出现在标普500指数的低位，且2020年因疫情冲击曾冲高至3.8531，显示市场情绪波动对股债关系的显著影响。