20181011-天风证券-电子烟乱象待整顿_限制措施出台助力行业良性发展_2页_466kb

中小市值行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦电子烟行业监管政策变化及其对行业发展的潜在影响。针对美国FDA和香港特区政府近期对电子烟的限制措施，分析其背景、意义及对行业发展的长远影响。

主要观点

1. 美国FDA限制措施

• 事件概述：2018年9月中旬，美国FDA宣布若电子烟制造商不能有效控制青少年使用情况，将下架相关产品，涉及品牌包括Juul、Vuse、MarkTen、BluE-cigs及Logic。
• 监管理由：FDA认为电子烟产品在青少年中泛滥使用，导致尼古丁成瘾，不利于其作为传统烟草替代品的推广。
• 行业影响：短期内对相关品牌业务造成冲击，但长期来看有助于行业规范化发展。

2. 香港全面禁售提议

• 事件概述：2018年10月10日，香港特首林郑月娥在《施政报告》中提议全面禁止电子烟及新型烟草产品。
• 现状背景：香港已禁止含尼古丁电子烟销售，但本次提议进一步加强监管，面向全人群禁售。
• 监管考量：监管需根据实际情况调整，全面禁售需结合产品改良与监管实践，以实现保障市民健康的目标。

3. 全球监管趋势

• 各国态度差异：
  • 日本：允许销售与使用新型烟草制品。
  • 美国：禁止向青少年销售电子烟，但允许成年消费者购买。
  • 中国：加热不燃烧烟草制品按烟草监管，青少年禁售电子烟。
  • 中国香港：当前禁售含尼古丁电子烟，全面禁售仍处于讨论阶段。
• 监管意义：电子烟作为减害产品，其发展需依赖完善的监管标准，以肃清行业乱象，推动可持续发展。

关键信息

• 短期影响：限制措施可能对部分品牌造成负面影响，但有助于行业规范。
• 长期前景：若监管合理，电子烟行业有望健康发展，实现其减害初衷。
• 监管重点：控制青少年接触电子烟、规范产品销售与宣传。
• 投资建议：关注国内布局新型烟草及与中烟合作的公司，如劲嘉股份、集友股份、顺灏股份、华宝国际，以及国际上IQOS精密件供应商盈趣科技。
• 风险提示：
  • 监管政策不确定性
  • 市场流通品类变化
  • 产品销售不及预期
  • 替代品风险
  • 汇率风险

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级包括：买入（预期相对收益20%以上）、增持（10%-20%）、持有（-10%至10%）、卖出（-10%以下）。
  • 行业投资评级包括：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（-5%至5%）、弱于大市（-5%以下）。

相关报告

1. 《中小市值-行业研究周报：多元力量兴起，助推新型烟草与宠物市场加速发展》（2018-10-07）
2. 《中小市值-行业研究周报：新型烟草品类拓宽显趋势，宠物新零售合作正当时》（2018-09-24）
3. 《中小市值-行业研究周报:监管激发市场发展潜力，新型烟草与宠物同样受益》（2018-09-17）

分析师信息

• 吴立（分析师）：SAC执业证书编号 S1110517010002
• 范张翔（分析师）：SAC执业证书编号 S1110518080004
• 蒋梦晗、戴飞（联系人）

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