20221028-国联证券-大洋电机-002249.SZ-业绩短期承压_新能源动力总成业务高速发展_3页_316kb

大洋电机（002249）总结

核心内容

大洋电机（002249）是一家专注于电力设备与新能源领域的公司，尤其在新能源动力总成业务方面表现突出。尽管2022年第三季度业绩受到短期压力，但公司整体在前三季度保持稳定增长。

业绩表现

• 2022年第三季度：

  • 营收：26.44亿元，同比下降1.12%
  • 归母净利润：1.24亿元，同比下降6.72%

• 2022年前三季度：

  • 营收：81.51亿元，同比增长11.28%
  • 归母净利润：4.49亿元，同比增长20.22%

经营策略与成效

公司采取了多项措施来提升经营效益：

• 开源节流：加强资源协调能力，优化产品结构，推动建筑及家具业务和新能源汽车动力总成系统业务增长。
• 成本管控：销售与管理费用率分别下降至3.27%和5.69%，同比分别减少0.72pct和1.03pct。
• 汇率收益：受益于汇率波动，汇兑收益有所增加，进一步改善了盈利状况。

新能源与氢能布局

• 新能源电机业务：公司整合三家控股子公司为大洋电机车辆事业集团，提升内部资源协同效应，并与多家主流整车企业建立良好合作关系，增强电机领域竞争力。
• 氢能产业布局：公司已开展适用于120kW模组的BOP产品开发和可靠性验证，同时启动200kW模组的BOP新品研发项目，积极布局氢能产业。

盈利预测与估值

• 目标价：基于2023年30倍PE估值，对应目标价为7.80元，维持“买入”评级。
• 合理股价：通过绝对估值法测算，公司合理股价为7.61元。

风险提示

1. 上游原材料涨价风险
2. 行业竞争加剧风险
3. 商誉减值风险

财务数据摘要

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率

估值与评级

• 当前价格：5.61元
• 目标价格：7.80元
• 投资建议：买入
• 评级依据：基于2023年30倍PE估值，对应目标价7.80元

总股本与市值

• 总股本：2,379百万股
• 流通股本：1,735百万股
• 流通A股市值：9,732百万元
• 每股净资产：3.51元

结论

大洋电机在新能源动力总成业务方面实现了高速发展，尽管第三季度业绩承压，但前三季度整体保持增长。公司通过资源整合、成本控制、汇率收益等手段提升了经营效益。未来三年，公司营收和归母净利润预计持续增长，EPS逐步提升，估值逐步下降，合理股价和目标价均显示公司具有投资价值。然而，公司仍需关注上游原材料涨价、行业竞争加剧及商誉减值等风险。