20230117-华泰期货-有色金属专题_历年春节期间有色品种累库情况_20页_2mb

历年春节期间有色品种累库情况总结

核心内容概述

本报告分析了2023年春节期间，国内主要有色品种（铜、铝、锌、镍、不锈钢、工业硅）的库存变化趋势，结合历史数据与当前市场环境，预测了2023年春节前后累库情况。报告从供需关系、生产情况、利润水平、下游需求等多个维度展开分析，旨在为投资者提供市场趋势参考。

主要观点

铜

• 往年累库情况：春节前后库存通常呈累库趋势，但2021年因下游需求强劲出现去库。
• 2023年预测：春节前库存小幅累高，但幅度有限，因整体库存仍处于低位，累库对铜价抑制作用较小。节后两周预计累库约4万吨，累库周期或持续至正月十五当周（2月5日当周），但总体库存水平仍偏低。

铝

• 往年累库情况：春节前后库存通常在6-8周内持续累库，年均累库幅度在30-50万吨左右。
• 2023年预测：春节前第三周库存周度累库量达8.3万吨，较往年提前进入累库周期。节后预计库存高点接近百万吨，春节前后六周累库幅度或在40-50万吨，整体库存仍处于相对低位。

锌

• 往年累库情况：春节前后库存通常在6-8周内累库，年均累库幅度在10-15万吨左右。
• 2023年预测：春节前库存预计累库14-15万吨，较去年同期有所增加。主要因春节提前，下游企业提前放假，需求疲软，而冶炼厂因加工费高位维持高开工率，产量小幅上升。

镍

• 往年累库情况：春节期间库存变化幅度不大，多为小幅去库或累库。
• 2023年预测：春节前累库幅度较小，因下游企业低库存及进口亏损，国内现货资源紧张。节后可能有小幅累库，但整体库存仍处于低位。

不锈钢

• 往年累库情况：春节前后六周库存持续累库，2020年因疫情累库幅度高达92.1%。
• 2023年预测：春节前库存继续攀升至历史高位，节后可能出现大幅累库，或创历史新高。随着节后消费逐步回暖，累库幅度可能逐步放缓。

工业硅

• 往年累库情况：春节前后库存多呈去库趋势，2018-2021年六周去库幅度在25%左右。
• 2023年预测：春节前后预计去库约1.0万吨，较去年同期有所增加。主要因消费端增长，而西南地区因电力供应问题预计减产，新疆地区产量则保持增加。

关键信息汇总

数据支持与图表说明

• 铜：图1-4展示了铜冶炼厂开工率、铜材企业开工率、电解铜冶炼利润及国内电解铜库存的变化趋势。
• 铝：图5-10提供了电解铝月度产量、电解铝利润、国内铝锭库存及LME铝库存等数据。
• 锌：图11-16涵盖了精炼锌产量、锌锭净进口、国内锌锭库存及LME锌库存等信息。
• 镍：图17-22展示了电解镍产量、开工率、净进口量及全球库存变化。
• 不锈钢：图23-32提供了不锈钢产量、300系不锈钢产量及库存等数据。
• 工业硅：图33-36展示了工业硅月度产量、行业利润、国内库存及SMM库存变化。

总结

2023年春节期间，各有色品种的库存变化受到供需格局、生产节奏、利润水平及下游需求恢复速度等多重因素影响。总体来看，铜和铝的累库幅度相对有限，锌和不锈钢的累库幅度有所增加，而镍和工业硅则以去库为主。报告指出，随着疫情防控政策的调整，春节假期期间的复工延迟可能对下游需求产生影响，进而影响库存变化。投资者需密切关注各品种的库存变动及市场供需变化，以做出合理的投资决策。