20230117-华泰期货-春节期间风险提示和节后策略建议_14页_2mb

春节期间风险提示和节后策略建议总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院于2023年1月17日发布，旨在为投资者提供春节期间市场风险提示及节后策略建议。报告结合了近期市场表现、季节性规律、宏观事件及政策动向，分析了不同资产类别在节前节后的表现及趋势。

市场表现与季节性特征

1月市场趋势

• 风险资产回升：1月以来，多国利率下跌，风险资产整体走强，比特币、日本10Y利率、恒生指数、欧元区股指等表现突出。
• VIX与部分资产下跌：VIX指数及部分资产如HH天然气、德国10Y利率等领跌。

节后市场表现

• 节后首日：
  • 国内股指：整体小幅下跌，样本上涨概率为40%。
  • 国债利率：节后首日有所走低，样本上涨概率为50%。
  • 商品指数：Wind商品指数小幅下跌，样本上涨概率为60%。
• 节后五个工作日：
  • 国内股指：上涨概率显著上升至80%，创业板指、中证500等表现较好。
  • 国债利率：样本上涨概率为60%，仍保持相对稳定。
  • 商品指数：软商品、农副产品等板块表现较好，样本上涨概率为70%。
• 节后二十个工作日：
  • 国内股指：整体上涨概率为70%，中证1000（IM）表现突出。
  • 国债利率：样本上涨概率为60%，但随着资金回笼，利率重新抬升。
  • 商品指数：黑色建材、贵金属等板块表现较好，原油上涨概率为50%。

春节期间重大事件提示

影响经济预期

• 制造业PMI初值：1月24日，欧盟和美国将公布1月制造业PMI初值，关注其是否超预期下行。
• 四季度GDP初值：1月26日，美国将公布2022年四季度GDP初值，是衡量经济下行程度的重要指标。

影响通胀预期

• 密歇根大学消费者信心指数：1月27日发布，与1年期通胀预期和美国CPI相关性达0.72，具有重要指引作用。

宏观关键周

• 时间范围：1月31日至2月4日。
• 重要事件：
  • 美国和欧洲央行利率决议。
  • 欧盟1月CPI初值、美国1月非农数据。
  • 欧佩克+会议，关注减产预期对油价的影响。

风险提示与策略建议

政府调控物价风险

• 铁矿石监管加强：近期发改委、工信部等部委多次约谈相关企业，强调打击囤积居奇、哄抬价格等行为。
• 关注重点：铁矿石、煤炭等大宗商品，警惕过度投机和价格波动风险。

国债策略

• 节后流动性宽松：节前央行可能净投放资金，节后可能净回笼，导致国债利率下行。
• 建议：关注节后降准降息的可能性，把握利率下行机会。

股指策略

• 出行回升：拥堵延时指数与A股走势高度相关，节后出行数据回升有利于A股走强。
• 人民币升值：人民币汇率企稳升值，对A股形成支撑。
• 外资流入：北向资金持续流入，对大盘股（IF、IH）有利。
• 杠杆资金回升：融资融券余额由降转升，中小盘指数（IM、IC）有望表现更佳。

商品策略

• 季节性累库：一季度大部分工业品及部分农产品将进入季节性累库阶段。
• 持续去库品种：铁矿石、原油、纯碱、豆粕/豆油、棕榈油等品种库存持续下降。
• 重点板块：
  • 黑色建材：基本面乐观，库存处于历史低位，对需求敏感。
  • 贵金属：基于海外经济衰退风险及金融尾部风险上行，保持乐观。
  • 化工板块：基本面偏弱，面临产能投放和消费偏低的双重压力。

节后策略建议

• 风险资产：节前建议轻仓或空仓规避风险，节后再把握逢低做多机会。
• 国内股指：节后二十个工作日内上涨概率较高，中证1000表现突出。
• 国债利率：节后流动性宽松，利率下行概率较高。
• 商品市场：重点关注黑色建材和贵金属，结合基本面和季节性判断走势；同时关注节后需求验证。

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