20230117-国投安信期货-豆棕油周报_马来棕油防范再度累库_南美大豆防范天气驱动力度减弱_23页_9mb

马来棕油与南美大豆市场周报总结

核心内容

南美大豆市场

• 阿根廷天气改善：本周末，阿根廷潘帕斯草原将出现广泛降雨，气温下降至接近正常水平，预计1月底~2月初降雨频率增加，有助于缓解干旱，改善玉米和大豆生长环境。
• 巴西天气状况：巴西未来10-15天将呈现凉爽和区域潮湿的条件，南部地区可能出现局部大雨，中部地区降雨接近正常，但南部强降雨可能增加洪水风险。
• 产量预期：美国农业部对阿根廷大豆产量的预估下调至4550万吨，低于市场预期的4000万吨。目前天气对南美大豆有利，因此美豆价格在区间震荡中，建议防范波段调整。

马来棕油市场

• 库存高企：结合历史数据，预计马来西亚1月棕油产量环比下降11%，出口下降20%，进口5万吨，国内需求30万吨，期末库存预计为221万吨，库存未去化，高库存矛盾周期延长。
• 出口数据疲软：高频数据显示，1月前15天马来西亚棕油出口量环比下降幅度超过预期，进一步加剧库存压力。
• 进口利润亏损：1月船期棕油进口利润亏损130元/吨，远端船期亏损幅度较小，需防范远端采购窗口打开。

主要观点

国内植物油市场

• 豆油库存：截至1月13日，全国重点地区豆油商业库存为82.39万吨，环比增加1.015万吨，涨幅1.25%。1月14日至20日，油厂开机率大幅下降，压榨量预计为133.19万吨，开机率38%。
• 春节影响：春节假期将导致油厂开机率下降，库存可能继续累积，但整体库存仍偏低。
• 基差情况：国内豆油基差表现疲软，华东一级豆油与24度棕油价差为1560元/吨，比上周走强80元/吨；广东四级菜油与四级豆油价差为2490元/吨，比上周下跌490元/吨；四级菜油与24度棕油价差为3870元/吨，比上周下跌410元/吨。
• 价格趋势：国内棕油是最便宜的油种，菜油是最贵的油种，豆棕价差小幅走强，但菜油与其他油种价差持续下跌。

国际市场价差与利润

• 豆棕油价差：国际市场植物油阿根廷豆油与马来西亚24度棕油价差为248美元/吨，仍对棕油消费有利。
• 进口利润：巴西大豆3月船期进口利润亏损60元/吨，4月及5月船期亏损50元/吨；阿根廷豆油进口利润亏损；马来西亚棕油1月船期亏损130元/吨，远端船期亏损幅度较小。

关键信息

操作建议

• 棕油：当前棕油主力合约有止跌迹象，5-9价差反弹，建议在反弹过程中逐步建仓反套。
• 豆油：国内豆油库存偏低，但春节后油厂开机率逐步回升，预计1月28日后恢复至8.255万吨，开机率18.48%，2月1日恢复至30万吨以上，开机率67.77%。
• 风险控制：假期来临，建议控制风险，防范库存累库和价格波动。

市场趋势

• 震荡格局：短期内豆棕油市场总体仍处于震荡格局，建议保持观望，避免过度看多。
• 天气影响：南美大豆产区天气改善，但需防范黑天鹅事件影响市场走势。

数据图表概览

• 图1-图3：展示豆棕油周度期货行情及现货价格，显示价格波动情况。
• 图4-图51：呈现油脂现货价差、库存变化及不同船期的进口利润，提供市场供需与成本参考。
• 图52-图91：展示豆油与棕油库存、产量及进出口数据，为市场趋势分析提供支持。

总结

综上所述，当前南美大豆市场因天气改善而表现积极，但需防范天气不确定性带来的波段调整。马来西亚棕油库存高企，出口疲软，需防范库存再度累库。国内豆油库存偏低，但春节后将逐步累库，棕油价格走势偏弱，但有反弹迹象。整体市场建议控制风险，谨慎操作，关注天气变化与库存动态。