铝月度策略报告：疫情抑制需求，铝价宽幅震荡-20220425-东吴期货-20页_3mb

铝月度策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年4月铝价的走势、供需基本面、价差变化及未来行情展望，指出当前铝市场受疫情抑制需求、低库存、成本支撑等多重因素影响，整体呈现震荡格局。

主要观点

• 铝价走势：
  上周沪铝收涨0.32%，LME铝收跌1.65%；4月沪铝月跌幅3.56%，LME铝月跌幅6.44%。国内疫情抑制需求，导致铝价承压，但低库存及需求复苏预期支撑价格。

• 疫情对需求的影响：
  华东及华南地区疫情严重，下游龙头加工企业开工率继续下滑，铝型材企业开工率降至71.3%，原生合金和铝型材板块受疫情影响较大。短期疫情仍是影响铝加工企业开工率的主要因素。

• 供需基本面：
  国内氧化铝产量环比增长20.42%，预计4月产能将逐步释放，缓解供应紧张。电解铝运行产能达3997.4万吨，开工率约为90.8%，4月产量有望达332万吨，同比增长1.9%。全球电解铝产量同比下滑，欧洲减产超95万吨/年，海外供应紧张加剧。

• 库存情况：
  LME铝库存持续创新低，截至4月21日为58.97万吨，较去年同期减少122万吨。国内社会库存周度去库4.2万吨，降至102.1万吨，但部分区域如无锡仍存在出入库困难。

• 进出口情况：
  中国一季度未锻轧铝及铝材出口量同比大幅上升，出口量达162.93万吨，同比增长26.7%。进口量同比下降，因内外价差扩大，进口窗口关闭。2-3月原铝净出口量为10861吨，为2019年11月以来首次净出口。

• 价差分析：
  上周国内现货市场升贴水小幅收窄，沪铝价差有所扩大，但整体仍处于高位震荡状态。海外氧化铝价格回落至371美元/吨，出口窗口收窄，但部分氧化铝流向市场缓解供应压力。

关键信息

1. 铝价走势

• 沪铝：上周收涨0.32%，4月月跌幅3.56%。
• LME铝：上周收跌1.65%，4月月跌幅6.44%。
• 现货市场：SMM A00铝价维持平稳，升贴水收窄至-60元/吨。

2. 供需基本面

• 氧化铝：国内产量增长，海外价格回落，出口套利机会减少。
• 电解铝：国内运行产能达3997.4万吨，开工率90.8%，4月产量预计增长。
• 全球供应：欧洲减产超95万吨/年，海外供应紧张，国内产能逐步释放。

3. 库存情况

• LME库存：持续刷新历史新低，截至4月21日为58.97万吨。
• 国内库存：社会库存周度去库4.2万吨，降至102.1万吨，部分区域如无锡库存仍难消化。

4. 进出口动态

• 出口：一季度未锻轧铝及铝材出口量创历史新高，3月出口量同比增长34%。
• 进口：一季度进口量同比下降19.4%，3月进口量同比减少4.48%，进口窗口关闭。

5. 价差分析

• 升贴水：国内现货市场升贴水小幅收窄，但仍保持坚挺。
• 沪铝价差：沪期铝连2-连4价差收窄，显示市场对后续走势预期较为谨慎。

行情展望与策略建议

• 短期展望：
  疫情仍是影响铝价走势的主要因素，国内需求受压制，海外做多情绪减弱，预计下周铝价将维持震荡走势。

• 中长期展望：
  货币宽松政策及低库存高成本支撑下，中长期铝价不悲观。需关注国内疫情对运输及下游生产的影响，以及后续恢复情况。

• 策略建议：
  建议投资者关注国内疫情对供应链的影响，同时留意海外地缘政治风险对铝价的潜在冲击。短期以震荡思路对待，中长期可逢低布局。

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