20220418-东吴期货-铝周度策略报告_疫情抑制需求_铝价宽幅震荡_20页_2mb

报告摘要

铝周度策略报告总结

核心内容

本报告分析了2022年4月15日当周铝市场的行情回顾、供需基本面、价差分析及行情展望与策略，旨在为投资者提供市场动态和未来趋势的参考。

主要观点

市场行情：
- 上周沪铝收涨0.11%，LME铝收跌2.16%。
- 国内现货市场偏强运行，升贴水小幅收窄。
- 由于国内疫情抑制需求，市场做多情绪降温，铝价呈现宽幅震荡走势。
供需基本面：
- 库存情况：
  - 上期所铝库存29.99万吨，同比下降约9.24万吨。
  - 国内电解铝社会库存106.3万吨，周度去库0.3万吨，受疫情影响，库存去库不畅。
  - LME铝库存60.8万吨，创2005年11月以来新低。
- 产量情况：
  - 3月中国电解铝产量331.5万吨，日均10.69万吨，环比增长0.17万吨，同比减少0.1万吨。
  - 4月国内电解铝产量有望达332万吨，同比增长1.9%。
  - 全球原铝产量在2月同比下滑2.23%，国内原铝净出口量为8035吨，为2019年11月以来首次净出口。
- 氧化铝供应：
  - 中国氧化铝产量稳步提升，3月冶金级氧化铝日均产量20.46万吨，环比增长20.42%。
  - 海外氧化铝价格回落至385美元/吨，出口窗口收窄。
  - 澳洲禁止出口氧化铝至俄罗斯后，原本发往俄罗斯的氧化铝流向市场，缓解供应紧张。
需求端：
- 铝下游龙头加工企业开工率小幅回升，截至4月14日，开工率67.8%。
- 铝型材企业开工率回升至75.5%，但建筑铝型材企业成品累库明显，工业型材企业订单增量不及预期。
- 光伏和3C电子板块订单表现较好，原生及再生铝合金板块开工率下降3.1%。
- 疫情仍是影响铝加工企业开工率的主要因素，需持续关注其对运输和生产的冲击。
价差分析：
- 上周铝价呈V型走势，重心下移，但现货市场偏强，贴水小幅收窄。
- 沪铝价差扩大，反映市场对供需变化的预期。

关键信息

库存变化：
- 国内库存去库缓慢，受疫情和运输限制影响。
- LME库存持续创新低，显示海外供应紧张。
产量趋势：
- 国内电解铝产量稳步增长，云南、广西等地产能逐步释放。
- 4月国内电解铝运行产能预计达4030万吨，产量有望同比增长。
出口与进口：
- 1-2月未锻轧铝及铝材出口量同比上升22.8%，进口量同比减少26.2%。
- 2月原铝净出口量为8035吨，创2019年11月以来新高。
成本与利润：
- 氧化铝价格持稳，动力煤价格小幅回调。
- 国内电解铝企业利润维持高位，成本支撑非主要逻辑。

行情展望与策略

短期展望：
- 国内疫情仍是影响铝价的主要因素，需求受压制，库存去库不畅。
- 海外低库存叠加地缘政治风险，导致供应担忧加剧，铝价维持震荡走势。
中长期展望：
- 在货币宽松政策的刺激下，中长期铝价不悲观。
- 需关注国内疫情对运输及下游生产的影响，以及后续恢复情况。
- 同时需关注俄乌冲突对俄铝及能源的进一步具体影响。