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芬兰罢工将结束，纸浆或震荡回调总结

核心内容与策略推荐

核心观点：
纸浆短期走势预计震荡，中期走势也将维持震荡态势。
操作建议：建议投资者保持观望态度，关注外盘报价及纸厂需求变化。

逻辑驱动：

• 芬兰UPM罢工即将结束，海外供应端扰动可能缓解。
• 俄罗斯依利姆5月针叶浆供应量减半，加拿大运力不足，Canfor公司延长停产时间，供应端整体偏紧。
• 国内疫情持续，影响下游成品纸开工及销售，需求端承压。
• 港口木浆库存环比增加1.8%，处于历年低位，但近期出现累库迹象。
• 纸浆价格预计下周震荡回调，关注6700元支撑位和7200元压力位。

主要观点与关键信息

1. 国际纸浆大事件

• 芬兰UPM罢工结束：自2022年1月1日起的近4个月罢工结束，芬兰占中国漂针浆进口约15%。
• 俄罗斯依利姆减产：5月针叶浆供应量减半，此前1月出口中国9.3万吨，本月起无量供应。
• 加拿大Canfor延长停产：旗下加维化机浆厂停产至少6周，影响供应。
• 智利Arauco项目推迟：MAPA项目启动时间再次推迟至6月中旬，因施工拖延。
• 美国WestRock关闭工厂：佛罗里达州工厂将于2022年6月6日前永久关闭，影响牛皮纸和绒毛浆供应。

2. 纸浆价格走势

• 整体趋势：纸浆期货主力合约震荡走强，截至4月22日累计涨幅2.82%，09合约收于7300元/吨。
• 外盘价格：
  • 漂针浆：智利银星上涨0.87%，加拿大月亮上涨2.99%。
  • 漂阔浆：巴西金鱼价格稳定，智利明星小幅上涨0.24%。
  • 本色浆：智利金星上涨1.46%，俄罗斯乌本块价格稳定。
• 价差变化：针叶浆与阔叶浆价差走阔至1040元/吨。

3. 开工与库存状况

• 开工率：受疫情及运输影响，木浆厂开工率窄幅下行，阔叶浆样本产能利用率70.85%，化机浆样本产能利用率69.8%。
• 港口库存：中国主流港口样本库存量为184.9万吨，环比上涨7.1%，呈现累库状态，主要因出货速度减缓。

4. 下游成品纸情况

4.1 包装纸

• 价格：整体稳定，部分纸企因疫情限制发运及接单，生产成本高压。
• 利润：白卡纸利润为758元/吨，处于低位。
• 库存：白卡纸库存上升至57.68万吨，产量环比增加8.8%。

4.2 印刷纸

• 价格：整体稳定，仅双胶纸小幅上涨。
• 利润：双胶纸利润为-238元/吨，铜版纸为140元/吨，新闻纸为450元/吨。
• 库存：双胶纸库存45.27万吨，铜版纸25.78万吨，新闻纸55.5万吨。

风险提示

1. 疫情扩散：可能进一步影响下游需求及物流运输。
2. 库存累库：港口库存增加，可能对纸浆价格形成下行压力。

重点关注

• 海外浆厂停工状况：如芬兰、俄罗斯、加拿大等国的供应变化。
• 下游成品纸订单情况：尤其是白卡纸和印刷纸的订单与开工率变动。

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