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基调偏暖，厚爱科技

核心内容总结

本报告发布于2021年7月30日，由华安证券分析师郑小霞、刘超及联系人方晨、潘广跃、任思雨、张运智共同撰写。报告围绕当前经济形势和下半年经济工作部署，提出多项政策导向与市场影响分析。

主要观点

1. 总量政策偏暖，关注年底增长风险

• 政策基调：会议强调“总量政策偏暖”，同时更加担忧年底及明年初经济增长压力。
• 跨周期调节：明确“跨周期调节”是指今明两年的政策衔接，强调保持宏观政策的连续性、稳定性与可持续性。
• 重点举措：提出“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量”，以应对可能的经济下行压力。

2. 货币政策更注重结构性支持与自主性

• 流动性管理：货币政策基调未变，仍保持流动性合理充裕。
• 结构性支持：重点支持中小企业和困难行业，推动技术改造投资。
• 自主性增强：强调国内经济形势为主导，不盲目跟随美联储政策调整，保持汇率基本稳定。

3. 地方政府隐性债务风险下降，房地产调控持续

• 地方债务风险：会议提出“落实地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制”，表明地方隐性债务风险防范机制进一步完善，实质性违约概率显著降低。
• 房地产政策：删除“防止以学区房等名义炒作房价”的表述，重提“稳地价、稳房价、稳预期”，强调房地产市场平稳健康发展，不排除对头部企业违约的个别救助，但不会放松整体调控。

4. 大宗商品价格关注升温

• 政策关注：将“大宗商品保供稳价”纳入宏观政策部分，表明中央对大宗商品价格走势高度重视。
• 市场预期：结合近期价格走势，存在再次涨价的可能，需警惕相关风险。

5. 新能源汽车与科技创新受高度重视

• 新能源汽车：被列为“挖掘国内市场潜力”的首要任务，显示其在拉动消费和推动产业升级中的重要作用。
• 科技创新：强调“强化科技创新和产业链供应链韧性”，推动基础研究和应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”问题。
• “双碳”节奏：在顶层设计出台前，碳达峰、碳中和工作节奏有望放缓，同时强调“先立后破”和“全国一盘棋”的原则。

关键信息

• 政策导向：总量政策偏暖，但更关注年底增长风险，推动跨周期调节。
• 行业重点：新能源汽车、科技创新、房地产调控、大宗商品价格成为政策关注焦点。
• 风险提示：政策理解偏差、市场波动等风险需警惕。
• 投资评级：报告中列出了行业与公司评级体系，为投资者提供参考。

投资建议

报告指出，未来6个月行业与公司投资表现将根据其相对于市场基准指数的涨跌幅进行评级。新能源汽车、科技创新相关行业可能获得政策支持，具备增长潜力；房地产行业则需关注政策调控与市场预期变化；大宗商品价格波动可能对相关企业造成影响，需谨慎应对。

重要声明

• 分析师声明：分析师具备合法执业资格，独立、客观出具报告，不因报告内容获得任何形式的补偿。
• 免责声明：报告内容基于合规信息，仅供参考，不构成投资建议，华安证券不承担由此产生的任何责任。

总结

本报告对2021年下半年的经济政策进行了系统分析，强调政策偏暖但更注重风险防范与结构性支持，新能源汽车和科技创新成为重点发展领域，房地产调控与大宗商品价格管理仍受关注。报告为投资者提供了清晰的政策导向和行业分析，建议根据政策动向和市场变化审慎决策。