20150316-渤海证券-青岛海尔-600690.SH-调研报告_搭建智慧生活生态圈_由制造向_智造_升级_13页_492kb

青岛海尔调研报告总结

核心内容概述

本报告分析了青岛海尔（600690）在智慧生活生态圈构建、工业4.0战略实施、新产品研发及高端品牌卡萨帝发展等方面的战略布局和市场表现，同时提供了财务预测和投资评级建议。

主要观点

1. 智慧生活生态圈建设

• U+平台：海尔致力于打造智能生活平台，U+平台已接入百万级产品，涵盖80余种品类，与华为、阿里、微软等企业达成合作。
• 互联互通：U+平台强调互联互通，构建统一交互、智慧家庭互联、云服务和大数据分析等四大平台。
• APP生态圈：U+APP作为智慧生活管理的核心，将整合洗护、用水、空气、美食、健康、安全、娱乐等系统，并引入人工智能机器人（微软小冰），未来五年预计连接100亿用户。
• 发展趋势：U+平台将在控制、感知、交互等方面加速规划和落地，推动智慧生活生态系统的完善。

2. 工业4.0战略落地

• 互联工厂：海尔已建成沈阳冰箱、郑州空调、佛山洗衣机、青岛热水器四大互联工厂，其他工厂也在升级改造中。
• 按需制造：通过“众创汇”平台，用户可全流程参与产品设计和定制，实现按需设计、制造和配送，提升用户体验和个性化定制能力。

3. 新品研发与创新能力

• 研发实力：海尔拥有强大的研发创新能力，累计获得全球设计大奖65项，发明专利1512件（国内）和528件（国际），主导国家及国际标准124项。
• 开放平台：公司搭建HOPE平台，整合全球资源，每月可交互产生500个创意及创新项目，已成功孵化220个硬件创新项目。
• 产品创新：2015年推出多款创新产品，如星厨冰箱（干湿分储技术）、新水晶洗衣机（智能人机交互系统）、云珍冰箱（无油压缩机技术）、双子云裳洗衣机（双层分洗）等。

4. 卡萨帝高端品牌发展

• 产品线丰富：卡萨帝涵盖冰箱、空调、洗衣机、热水器、厨房电器、生活小家电、电视及整体橱柜等9大品类。
• 市场目标：2015年卡萨帝目标销售100亿元，通过“明星+高端家电”模式推动爆款产品销售。
• 技术优势：云珍冰箱实现“细胞级”保鲜体验，双子云裳洗衣机解决行业性用户难题。

5. 盈利预测与投资评级

• 财务预测：预计2015-2016年公司收入分别为1119亿元和1309亿元，归属于母公司股东净利润分别为63亿元和74亿元，每股收益分别为2.06元/股和2.43元/股。
• 估值倍数：公司当前PE为11倍，预计未来三年PE将逐步降至10倍，估值合理。
• 投资建议：分析师维持“买入”投资评级，认为公司未来增长潜力大。

关键信息

财务数据概览

财务指标

风险提示

• 新品拓展不利
• 市场恶性竞争
• 需求严重萎缩

投资评级说明

结论

青岛海尔在智慧生活生态圈、工业4.0战略、新产品研发及高端品牌卡萨帝发展方面均展现出较强的竞争力和增长潜力。U+平台的快速发展和产品创新将为公司带来持续、稳健的业绩增长，同时其估值处于合理区间，维持“买入”投资评级。