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宏观定期高频半月观：部分积极变化显现，复苏压力仍存

本期数据与核心结论：
本期为2024年5月20日至6月2日的高 频数据跟踪，基于“供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”六大维度进行分析。

供给：上游动能偏弱，中下游分化

• 上游：多数延续回升但斜率趋缓。 全国高炉开工率、焦化开工率、沥青装置开工率呈现环比上行趋势，但在近年同期基数下表现一般或偏低。水泥粉磨开工率环比小幅下降。
• 中下游：分化明显。 汽车半钢胎开工率创新高（显示汽车产业链景气度仍然偏高），涤纶长丝开工率继续回落，机 地 掘销量环比显著下降，显示房地产和相关消费品投资支撑不足。

需求：部分指标边际改善，持续性待观察

• 整体偏弱： 发电耗煤、钢材表观需求仍显不足，同比仍处于低位。
• 地产销售边际好转： 30大中城市商品房销售面积环比超季节性增长，降幅收窄；重点城市二手 房销售环比增长、创近年新高（但近一周有所回落），显示政策放松效应初显，但持续恢复仍需观察。
• 汽车销售仍有韧性： 乘用车日均销量同比下降，降幅收窄，叠加出口强等因素。
• 电影市场： 日均观影人数环 比增长，但仍远低于2019年同期水平。

价格：部分资源品与工业品价格上行

• 上游资源品： 南华综合指数创新高，布伦特原油、动力煤、铁矿石价格上涨，显示部分能源和金属市场供给偏紧或需求企稳预期。
• 中游工业品： 螺纹钢、水泥价格继续上涨，延续年初来回升态势。
• 下游消费品： 猪肉价格上涨，蔬菜价格下行明显。

库存：部分去库，部分补充

• 能源： 沿海滩省电厂存煤增加。
• 工业金属/建材： 钢材、电解铝库存持续下降，沥青库存略降。

交通物流：航班减少，货运活跃度继续增强

• 人员流动（航班）： 环比小幅下降。
• 货运量： 整体表现优于同期，CCFI指数继续上升。

流动性：政策持续呵护

• 货币市场： 官方加大跨月流动性投放；资金利率小幅上行。
• 债券市场： 地方专项债发行节奏加快。

总览与展望：
本月数据呈现“分化”特点。短期内叠加基数影响、政策调整和内生周期，地产和基建出现一些边际改善迹象，带动部分制造业和运输业指标上行，但整体需求动能仍未恢复至高位。展望未来，在政策加力和外部环境变化下，经济社会冷暖变化需持续紧密跟踪。