20251019-国盛证券-高频半月观_10月以来多数价格回落_18页_1mb

2025年10月上半月宏观高频数据显示，经济下行压力有所加大。地产销售持续走弱，30城新房销售环比下降1.1%，同比降幅扩大至26.6%；18城二手房销售虽环比上升16.4%，但同比转为下降21.8%，均弱于季节性。土地成交与钢材表需偏弱，百城土地成交面积创近年同期新低，螺纹钢表需同比降15.0%。工业生产方面，高炉、焦化、沥青、水泥及汽车轮胎开工率多数回落，显示供给端复苏乏力。价格层面，南华工业品指数环比下跌2.3%，原油、钢材、水泥、猪肉等主要商品价格普遍下行，仅动力煤价格小幅上涨。库存方面，钢材、电解铝、沥青及水泥库容比均有所上升，显示需求不足导致累库。交通物流指标中，航班、地铁出行人数及出口运价指数BDI和CCFI均回落，反映内外需动能减弱。流动性方面，市场资金面宽松，货币利率下行，但专项债发行进度仅为84%，慢于去年同期。美元指数回升，人民币小幅升值，中美利差收窄。总体来看，经济内生动能偏弱，政策“适时加力”必要性上升，需关注后续财政发力效果、地产走势、出口表现及可能的中美高层会晤。