光纤光缆行业深度报告-上下游深度融合-运营商助推新发展-上海证券

光纤光缆行业深度报告总结

$\diamond$ 行业发展趋势明确，两大因素协同驱动行业增长

光纤光缆行业在存量与增量两方面均呈现出增长态势。存量方面，固网宽带的改造升级及数据中心容量的扩充将释放新的市场需求；增量方面，5G微基站的广泛应用及数据中心的持续扩容，推动光缆市场容量大幅扩张。预计未来十二个月内，光纤光缆行业将维持“增持”评级。

上游发展出现新趋势，国产替代势在必行

随着我国反倾销政策的实施，光纤预制棒等关键原材料逐步实现国产替代，降低了行业对外部供应链的依赖，提升了产业链的自主可控能力。上游企业的降本增效和国产化趋势，为光纤光缆行业带来了新的发展机遇，增强了中游企业的议价能力和盈利能力。

运营商与行业龙头深度绑定，新兴产业提振需求

三大运营商（中国移动、中国联通、中国电信）与行业龙头企业（如亨通光电、长飞光纤、烽火通信、中天科技等）建立了紧密的合作关系，通过集采计划稳定了市场需求。同时，云计算、物联网、智能制造等新兴领域的快速发展，推动光纤光缆产品从标准化向定制化转型，形成第二成长曲线。

建议关注投资主线

1. AI+数据中心算力背景下协同发展：建议关注亨通光电、中天科技等光纤光缆与光模块业务协同发展的企业。
2. 纵向一体化企业：建议关注长飞光纤等与三大运营商有稳定合作、实现从光纤预制棒到光纤光缆一体化布局的企业。

产业链结构与行业格局

2.1 产业链结构

光纤光缆行业产业链包括上游原材料与设备供应商、中游光纤光缆生产商、下游电信与数据中心运营商。中游企业通过向上游延伸提升技术壁垒，向下游拓展实现产品多元化，增强市场竞争力。

2.2 上游：国产替代持续推行

光纤预制棒作为产业链核心环节，其国产化趋势明显。国内企业通过技术突破，逐步实现关键原材料的自主供应，推动行业向绿色环保方向发展。

2.3 中游：供需稳中有升，业务拓展积极

中国光缆线路长度稳步增长，接入网光缆需求持续扩大。中游企业积极拓展上下游产业链，增强综合竞争力。

2.4 下游：运营商资本开支推动行业发展

三大运营商资本开支维持高位，国家电网、南方电网等企业投资规模扩大，为光纤光缆行业带来持续需求。下游客户集中度较高，对行业利润率有一定影响。

2.5 竞争格局

全球光纤光缆市场集中度较高，CR10超过85%。中国企业在2023年全球光通信最具竞争力企业中表现突出，长飞和亨通分别占据第二和第四位，市场份额分别为11.3%和8.9%。

2.6 运营商+电网集采模式彰显发展信心

运营商集采计划为行业提供稳定需求，国家电网和南方电网的巨额投资进一步推动市场发展。亨通光电、中天科技、长飞光纤等企业在集采中表现优异，中标份额较高。

行业核心企业分析

亨通光电

• 2022年营业收入464.64亿元，同比增长12.58%；净利润15.84亿元，同比增长10.25%。
• 主营业务涵盖光纤光缆、海洋通信、能源通信等领域，具备全产业链布局。
• 研发400G QSFP-DD DR4硅光模块和800G光模块，CPO技术布局较早。

长飞光纤

• 2022年营业收入约138.30亿元，同比增长45.03%。
• 主营产品包括光纤预制棒、光纤、光缆，毛利率较高。
• 子公司布局第三代半导体，如SiC功率半导体，推动多元化发展。

中天科技

• 2022年营业收入402.71亿元，同比下降13.10%；净利润32.14亿元，同比增长1663.98%。
• 光通信及网络业务收入91.38亿元，同比增长22.26%。
• 积极参与集采，中标排名靠前，正在推进400G及800G光模块研发。

烽火通信

• 2022年营业收入309.18亿元，同比增长17.38%；净利润4.06亿元，同比增长40.6%。
• 光纤光缆业务为支柱，通信系统设备收入持续增长。
• 提供光纤光缆网络全面解决方案，助力行业数字化转型。

风险提示

1. 原材料价格波动风险：铜、铅、铝、碳酸锂等原材料价格波动可能影响企业成本和利润。
2. 市场竞争加剧风险：非运营商市场拓展导致竞争加剧，可能压缩利润空间。
3. 国际形势变化风险：贸易保护主义和关税政策可能影响企业海外业务拓展。
4. 下游客户集中度过高风险：运营商和电网等大型客户占比较高，议价能力弱，价格下行风险较大。

行业评级与免责声明

• 行业评级：未来十二个月内维持“增持”评级，行业基本面看好，预计表现优于市场基准。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，谨慎决策。

$\spadesuit$ 光纤光缆行业发展历程

光纤光缆行业历经六十载发展，从技术突破到商业化应用，经历了多个阶段。早期以降低损耗和提升性能为主，随后波分复用技术推动行业进入大规模商用阶段，光纤接入不断升级，最终实现光纤到户，成为现代通信不可或缺的介质材料。

$\spadesuit$ 光纤与光缆的定义及原理

• 光纤：由玻璃或塑料制成，利用光的全反射原理传输光信号。
• 光缆：由多根光纤组成，具备机械和环境保护功能，适应多种应用场景。

$\spadesuit$ 未来市场预测

根据亿渡数据预测，2026年中国光纤光缆市场规模将达到272.7亿元。行业将在5G、数据中心、云计算等领域持续增长，技术迭代和国产替代将推动行业向更高水平发展。